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财务剖析框架重构 　　摘 要 财务报表是对企业财务状况和经营成果的反映，财务分析是对财务报表数据的提炼和提升，因此利用财务报表离不开财务分析。哈佛财务分析框架为务分析提供了新思维，增强了财务信息的决策有用性，提升了财务分析的价值。 　　关键词 哈佛财务分析 战略分析 前景分析 　　中图分类号：F234 4 文献标识码：A 　　财务报表是对企业财务状况和经营成果的反映，财务分析是对财务报表数据的提炼和提升，因此利用财务报表离不开财务分析。哈佛财务分析框架为务分析提供了新思维，使财务报表分析走出了财务数字的迷宫，为财务分析真正走入企业管理奠定了基石。 　　一、传统财务分析方法的局限性 　　由于传统财务分析方法主要是对财务数据进行分析，仅限于四种能力分析，与战略脱节，没有方向引领，只注重数据细节分析，难以从整体上把握企业财务状况和经营成果，无法判断企业的发展前景。因此，财务分析必须突破传统的思维习惯和分析方法，寻找一种新的分析框架，从而提高财务信息的决策有用性。 　　（一）会计制度存在弹性，会计信息失真。 　　会计信息是财务分析的基础。会计政策和会计方法具有可选择性，这一现象是由会计制度弹性决定的。也就是说，会计信息是职业判断和会计估计的结果，而且会计判断和会计估计的标准可以是不一致的，这就决定了会计信息具有可操纵性，会计信息存在失真的风险。 　　（二）会计信息具有历史性，决策相关性不高。 　　报表中的数据反映的是过去交易或事项的结果，与报表使用者进行决策所需要的未来信息的相关度较低。还须进行延伸分析，对经济前景进行预测。 　　（三）缺少战略引领，就数字论数字。 　　会计数据是企业经营战略的“财务表现”，分析者需要通过数字知道企业战略的执行情况。传统财务分析不进行战略分析，就数字论数字，往往成为了一种数字游戏。 　　二、财务分析框架的重构 　　（一）领域需要拓展。 　　1、行业分析拓展。 　　财务数据是企业所处环境、战略决策、经营运作等综合作用的结果，财务报表分析应当系统地展示公司发展战略、经营活动与财务数据的关系。 　　行业是由许多同类企业构成的群体，进行行业分析要以帮助分析者知道本企业在同行业中所处的位置、行业所处生命周期，因为这些因素都会制约着企业的生存和发展。 　　2、战略分析拓展。 　　战略是企业总体发展规划，它指明了企业在竞争环境中的发展方向和发展方式，它决定着企业的商业模式、业务结构和竞争方式，决定着企业资源的配置状况。因此，战略必然要反映到企业的财务善和经营成果及其现金流量当中。通过战略分析，可以站在战略高度把握财务数据的合理性。 　　（二）会计调整。 　　会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。会计分析可以从企业舞弊的可能性分析、会计数据的真实性分析、会计政策（尤其是资产减值准备）与估计对会计数据质量的影响等方面进行。 　　（三）延伸分析。 　　以财务报表中的历史数据为基础进行前景分析，是实现财务报表的“决策有用性”的关键步骤。财务分析的根本目的是为决策提供预测性信息。这就要求对企业的收入和费用、资产和负债，以及现金流入和流出进行合理的预测。 　　三、哈佛财务分析框架 　　2000年，美国哈佛大学佩普、希利和伯纳德三位学者在其著作《运用财务报表进行企业分析与估价》中提出，财务分析的基本顺序是：以战略分析为起点，依次进行会计分析、财务分析和前景分析，该框架被称为哈佛财务分析框架。 　　（一）战略分析。 　　战略分析是财务报表分析的逻辑起点。通过战略分析可以识别业绩驱动因素和相关风险，可以更好地评价企业的会计政策和前的财务和盈利状况。战略分析还可帮助分析者在进行前景分析时建立合理的假设。 　　1、行业分析。 　　分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用，主要包括市场总量及增长前景、行业所处发展阶段（生命周期）、行业市场边界、行业竞争状况（买方卖方数量及相对规模、整合程度，另外还包括行业盈利状况，为财务分析建立预期）、行业技术变革（驱动因素）等。其中，行业分析的重点是行业竞争力分析。 　　行业竞争力分析（获利能力分析）的基本工具是迈克尔·波特在《竞争战略》，一书中提出的竞争力“五力模型”，分别是现有公司之间的竞争、新进人者的威胁、替代品的威胁、购买者讨价还价能力、供货商的讨价还价能力等。 　　2、竞争战略分析。 　　战略是企业的龙头，对企业进行战略分析，才能全局性和系统的角度把握财务数据。 　　（1）企业外部环境分析，常用的分析工具是PEST模型，即从政治法律环境分析、经济环境分析、技术环境分析、社会文化环境等四个方面进行分析。 　　（2）企业战略内部条件分析。包括：财务条件分析，常用的分析工具是雷达图（从收益、成长、安全、流动及生产等