中国公司赴美上市热背后.docVIP

中国公司赴美上市热的背后 　　2010年9月18目，搜房网在美国纽交所上市，以42.5美元的定价区间上限发行，上市首日大涨72.9％，拉开了中国公司迄今规模最大的一波赴美上市潮。短短3个月的时间，27家中国公司在美国纽交所、纳斯达克及全美交易所上市，总计融资规模达到29.27亿美元，成为2010年第四季度美国资本市场的绝对亮点。而在12月8日－10日的3天内，更是有6家中国公司在纽交所和纳斯达克集中进行IPO，使该周几乎成为华尔街的“中国周”。 　　根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource的统计，2010年全年共有43家中国企业在美国上市，总计融资规模达到39.85亿美元，刷新了2007年32家中国企业在美国上市的记录。优酷网、当当网、麦考林等众多中国创新型企业上市，红杉、IDG资本、鼎晖等知名风险投资机构均获得优厚回报，市场的乐观情绪甚至带动了国内A股相关行业股票的上涨，面对这一变化，人们不禁要问：这一热潮的背后，究竟代表了什么? 　　 　　热潮缘起 　　 　　分析中国公司扎堆赴美上市的原因，首先要了解IPO公司的行业分布。 　　据ChinaVenture投中集团的统计显示，2010年赴美上市的43家中国公司中，TMT(科技、媒体和通信)行业企业为16家，消费与服务行业企业12家，新能源与环保行业企业7家。“中国消费市场”与“新兴行业”成为贯穿其中的两大主题，而乡村基(CCSC.NYSE)和优酷网(YOKU.NYSE)则成为这两大主题的典型代表：公开披露的财务数据显示，主营连锁中式快餐服务的乡村基营收，从2007年的4419.5万元激增至2009年的4.94亿元；主营网络视频内容播放服务的优酷网营收，从2007年的177.8万元激增~2009年的1536.3万元，两年间的净增幅均超过10倍! 　　在全球经济普遍面临波动频繁、增长乏力的大背景下，坐拥13亿人口、GDP增长连续10年超过8％的中国市场无疑成为最大亮点。与之相关的教育、餐饮酒店、传媒娱乐、医疗健康等行业，均受益于潜在消费需求的可观增长，消费板块的崛起也成为2010年中国公司赴美上市的一大趋势。与此同时，以互联网为主的TMT行业在中国历经十余年发展，已日益成为传统产业的重要补充与有力竞争者，在基于互联网和新需求不断创新商业模式的同时，也孕育出大量迅速成长、实力雄厚的创新公司。中国的TMT行业企业在2010年摆脱了近年来靠网络游戏和户外广告公司作为赴美上市主力的单调局面，网络视频、电子商务、软件外包及网络垂直媒体行业企业交相辉映，部分企业还开创了细分行业的中国乃至全球首家IPO，因行业与商业模式的创新而带来的关注是主要原因。 　　中国中产阶级的崛起与城镇化进程的加快，为美国资本市场带来了广阔的想象空间，而资金面的推动力量亦不容小视。 　　金融危机爆发以来，美国政府虽然推出了包括降息、减税、大规模基础设施建设投资在内的一系列经济刺激计划，但国内的生产和就业状况改善的步伐依旧缓慢，失业率高企、收入增幅缓慢的现状仍未取得明显改观。大量用于刺激经济复苏的资金选择通过各种渠道流入证券市场，寻求更为稳妥的投资升值空间；而市场普遍期待的乐观情绪，亦需要通过耀眼的投资题材进行引导和提振，甚至人民币继续升值的普遍预期，也使汇率差额利润成为颇具诱惑力的投资理由。于是当去年8月的美国基金经理暑期休假结束后，纷纷开始路演的中国概念股获得机构投资者普遍青睐，也显得顺理成章。 　　除此之外，VC／PE投资机构的客观退出套现需要，也推动了此次中国企业在美国IPO市场上的集中亮相。根据CVSource的统计，2010年在美国上市的43家中国企业中，35家具有VC／PE投资机构的股东背景。由于融资渠道匮乏、通过A股IPO审批困难、二级市场估值偏低等原因，国内新兴行业企业在过去几年内，仍将美国作为首选上市地点，进行私募融资时也相应将运作规范、更具备投资经验的美元VC／PE投资基金作为首要目标。作为存续期普遍以10年为限的美元VC／PE投资基金，其对企业进行投资3－5年后，即需要通过上市、并购等方式套现退出，以便向基金投资人(LP)回馈投资收益；而2010年赴美上市、具备VC／PE股东背景的中国企业，其进行首轮私募融资的时间多为2005-2007年，历经培育与发展，目前已逐渐步入退出准备期。更有甚者，搜房网、当当网首轮私募融资距今均已超过10年，优酷网、安博教育的总计私募融资规模均超过1.5亿美元，VC／PE股东的退出压力可想而知。 　　2008年爆发的全球金融危机使美国资本市场出现长期冰冻，导致2008、2009年赴美上市的中国公司数量分别仅有17家和7家，退出严重受阻。因此当IPO机会窗口在2010年四季度出现时，众多美元VC／PE基金也将其视为难得