公司创业投资（CVC）、实物期权和公司价值创造.pdfVIP

第２９卷第９期 管理评论 Ｖｏｌ． ２９，Ｎｏ． ９ ２０１７年９月 Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｒｅｖｉｅｗ Ｓｅｐ．，２０１７ 公司创业投资（ＣＶＣ）、实物期权和公司价值创造 王苏生　 康永博　 彭　 珂 （哈尔滨工业大学深圳研究生院，深圳５１８０５５） ＋ 摘要：在近年国内兴起的一波“ＰＥ 上市公司”模式ＣＶＣ浪潮背景下，本文基于实物期权理论的 视角，实证检验了ＣＶＣ项目投资与投资企业的公司价值创造之间的关系，并考察不确定性、市 场竞争程度和ＣＶＣ项目异质性对二者关系的调节作用。 结果发现：ＣＶＣ项目投资会通过提高 实物期权的战略柔性价值，对公司价值创造产生显著的正向影响。 不确定性的增加会凸显实物 期权战略柔性的重要性和价值，产生正向的调节作用。 市场