景区票价回归本源企业转型迫在眉睫.PDFVIP

2018 年 07 月 01 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 景区门票专题分析报告 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 景区票价回归本源，企业转型迫在眉睫 1. 重点分析了目前国内景点 的票价范围。 2. 通过静态及动态的敏感性 主要事件 分析阐述了在门票价格下  6 月29 日发改委公布《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点国有景 降后企业的收益如何。 区门票价格的指导意见》，2018 年，在推进完善国有景区门票价格形成机制 3. 指出未来旅游企业转型升 同时，降低重点国有景区门票价格任务取得明显成效。到 2020 年，以景区 级的重点和方向。 合理运营成本为基础，科学、规范、透明的国有景区门票价格形成机制基本 健全，对促进景区持续健康发展、推动旅游业高质量发展的作用明显增强。 主要结论  门票价格降价提上议程，对比国际知名景点及人均收入水平来看均存在降 价空间：一直以来门票偏贵已经成为城市中国内地景区的普遍现象，目前中 国共有249 个 5A 级景区，其中免票景区相对较少，占比约为6%，100 元 以上的景区占比超过半数，200 元以上的景区占比约为 10%左右。对比国 外的景区票价来看国内的景区价格较高，同时不断在涨价，引起社会热议。 法国及美国的知名景区票价与国内景点价格相当，而人均收入差距较大，门 票价格与人均收入之间的不匹配也正是此次门票价格调整的重要原因，将自 然景区的票价回归到民生和公益属性将是调整的目标。  目前上市公司体内拥有风景名胜区门票的公司为峨眉山A 和黄山旅游，通 过静态和动态敏感性分析来看门票价格下降的背景下景区运营方若能够实 现景区游客人次的增长将会带动其他业务的收益提升，进一步抵消票价下 降对业绩的负面影响，甚至能够最终实现利润的高增长：2017 年黄山实现 门票收入 2.33 亿元 （净额法），占到收入的比重为 13%，峨眉山实现门票 收入 4.58 亿元 （总额法），占比约为 42%，从静态敏感性分析来看目前短 期来看门票价格下降 10%-50% ，在成本相对固定的情况下黄山利润下滑 5%-28%，峨眉山下滑 12%-58% 。考虑门票下降对于游客人次的影响下的 双因素敏感性分析，假设门票价格下降 20%，游客人次上升 10%，黄山旅 游利润增长 5%，峨眉山利润增长 1%。同时从黄山 2017 年单月游客人次 与各月优惠促销活动来看降低门票价格能够带动游客人次的增长。  国庆前将有一批国有重点景区落实门票价格