从企业融资结构看我国企业债券市场存在问题.docVIP

从企业融资结构看我国企业债券市场存在的问题 　　摘 要： 我国企业融资具有明显的股权融资偏好，其融资顺序为：首选股权融资，然后是 债务融资，最后是内源融资。我国企业具有这样的融资结构，与长期以来，我国企业债券市 场发展严重滞后有关。文章从企业融资结构的特点出发深入讨论了我国企业债券市场存在的 问题。 　　关键词：企业融资结构 企业债券市场 问题 　　中图分类号:F 文献标识码:A 文章编号:1004-4914(2008)05-206-02 　　 　　企业融资结构是指企业在取得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各 种资金所占的比例。具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系。在西方国家 ，由于著名的MM理论及由此发展而来的一系列现代融资理论得到了理论界的推崇和实证检验 。他们普遍认同这样一条融资定律，即内部融资的成本最低，债务融资的成本次之，股权融 资的成本最高。因而，西方发达国家企业融资顺序是：先内源融资，后债务融资，最后股权 融资。其融资结构表现为：内源融资比例最大，其次是债务融资，股权融资比重最小。 　　但是在我国却产生了完全相反的悖论。我国企业融资结构具有明显的股权融资偏好，其 融资顺序为：首选股权融资，其次是债务融资，最后是内源融资。我国企业融资结构表现为 ：外源融资在融资结构中所占的比重高达80%以上，内源融资的比重不足20%。在外源融