2010年4月电力工业运行数据解读.PDF

2010 年4 月电力工业运行数据解读 工业用电继续保持高增长、水电逐步走出旱情困扰 行业快报 行业评级：中性 2010.05.17 湘财证券研究所 4 月份用电量同比增长 23.1%、继续保持较高增长态势 2010 年4 月份全社会 电力与能源研究小组 用电量为3394 亿千瓦时，同比增加23.1% 、环比3 月微降1.2%；1-4 月累计 用电量为 13075 亿千瓦时，同比增长 23.9%。本月数据和我们4 月报中单月 研究员 吴江 3400 亿千瓦时，同比增长23.3%；1-4 累计13095 亿千瓦时、同比增长24.0% 的判断一致。我们认为，去年同期的低基数效应是本月用电需求继续保持高增 Tel: 0218009 长态势的主要因素。 E-Mail: wj2853@ 工业用电需求持续走强、居民用电季节性回落 4 月份工业用电量达到2544 亿 研究员 王师 千瓦时，同比增长25.6% 、环比微降0.7%。我们认为，工业用电需求继续保 Tel: 0218227 持了 1 季度以来的强劲走势，本月对全社会总用电需求的贡献值达到82.6% ， 较上月提高3.2 个百分点。另一方面，随着气温的逐渐升高，居民用电进入季 E-Mail: ws2897@ 节性回落阶段，本月环比减少45 亿千瓦时，对用电增长的贡献值由3 月的12.7% 下降到8.6%。 湘财证券电力行业系列报告 水电利用小时下滑态势持续收窄、火电仍保持高增长 4 月份全国6000 千瓦及 以上发电设备平均利用小时数为390 小时，同比增加40 小时；1-4 月累计利 ——2009 电力行业数据解读： 用1515 小时，同比增加157 小时。我们认为，宏观经济和工业稳定复苏对电 用电量低开高走、装机增速显著 力的需求，是促使发电机组利用小时数持续攀升的主要原因。随着雨季的来临， 趋缓、利用小时企稳回暖（中性） ——2010 年1 月数据解读： 西南干旱对水电利用小时的影响正逐渐减弱。虽然1-4 月水电累计利用737 小 工业增长、寒冷天气和低基数致 时，同比仍减少118 小时；但4 月份单月达到238 小时，同比仅减少17 小时， 用电量创月最高增速（中性） 环比则大幅提高60 小时，下滑趋势明显收窄。火电4 月份单月为431 小时， ——2010 年2 月电力数据解读： 同比增加61 小时，环比则下降21 小时；1-4 月累计为1716 小时，同比增加 长假导致工业用电增速放缓、旱 243 小时。我们认为进入2 季度以后，水电利用小时将逐步回升，干旱对水电 情造成水电机组出力不足（中 性） 业绩的影响将得到稀释。火电则继续受益于工业回暖和低基数效应，2 季度利 ——2010 年3 月电力数据解读： 用小时数将保持较大增幅。 节后工业用电需求恢复、一季度 用电量同比增24.2% （中性） 投资建议 总体上，我们仍维持对电力行业2010 年给予“中性”评级。火电方面继 续受益于工业回暖和水电出力不足，其利用小时数稳定提升。但由于煤价出 电力板块近 1年走势 现较大幅度的回升，火电企业的燃料成本业压力未能得到有效缓解