定向增发对上市公司绩效的影响分析.doc

- -- 哈尔滨工业大学金融硕士学位论文 摘 要 随着我国资本市场的发展壮大，上市公司对融资的需求越来越大。《上市公司 证券发行管理办法》发布以来，凭借发行门槛低、发行简便、发行成本低等优势 定向增发迅速成为市场上主流的股权融资方式。 由于我国定向增发出现的时间较短，国内学者对这一股权再融资方式的研究 并不多。翻阅国内文献发现，国内对定向增发的研究主要集中在定价、动机和公 告效应等问题上，很少对定向增发的绩效影响方面的研究。因此，针对定向增发 对上市公司绩效的影响这一课题的研究很有现实意义。 本文从理论和实证两方面对定向增发对上市公司绩效的影响这一课题进行研 究。在理论上，分析了定向增发相比其他再融资方式的优缺点；描述了我国目前 定向增发市场的现状；根据目的、参与者和认购方式对定向增发进行分类，从理 论上阐述了不同类型的定向增发可能带来的绩效方面的影响。实证研究中，本文 以 2009 年-2013 年间 2010 家 A 股上市公司作为样本，其中包括 2010 年进行定向 增发的 116 家上市公司，根据企业的四大能力选取公司 8 个财务指标，衡量企业 绩效的这四种能力主要建立在企业的盈利、实际营运、债务偿还以及未来成长这 些方面的基础上。采用因子分析法建立了综合绩效得分模型，计算出了定向增发 前一年至定向增发后三年的绩效得分，并对得分进行排名，通过排名的变化来分 析定向增发对公