定向增发中的利益输送问题分析——基于民生银行的案例分析.doc

- -- 摘 要 2006年 5月 8日《上市公司证券发行管理办法》正式实施，其中对于定向增发作出 了更加具体的规定。由此，定向增发因其自身所特有的优点被众多上市公司所看重，不 断的出现在人们的视野中。在此之前，上市公司进行融资时还更多的依赖于公开发行与 配股。与其他融资方式相比，定向增发具有许多优点：发行的门槛低，成本低，审核程 序简单等。因此越来越多的上市公司倾向于选择定增作为企业再融资的主要方式。根据 中国证券报数据统计得知，2014年上市公司定向增发的活跃度依然很高，两市约有 270 家公司实行了增发融资，募集金额接近 5000亿元。相比于 2013年，融资企业的数量增 加了 12.5%，实际募集资金的规模增加了约 43%左右。无论增发公司的数量还是募集的 资金规模，均在不断上升。 然而，定向增发作为一种新的融资方式，还有很多不完善的地方。比如增发定价过 于简单，可操作空间较大。由于信息不对称，增发对象与企业的关联业务缺乏透明性。 已有学者研究发现，在定向增发中，或多或少的存在着对大股东的利益输送。通常大股 东会利用自身的优势从定向增发中谋取财富，损害中小投资者的利益。因此，定向增发 在投资者的心中已经发展成为大股东通过自身优势进行利益输送的主要方式。 对于定向增发中的利益输送问题的研究，以往学者已经做了很多的案例分析。但是 大部分的案例分析都是集中于制造业、能源化工等行