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巴菲特投资理念研究 　　沃伦巴菲特(Warren Bufftt)，世界第一富豪，著名投资大师。在从事金融43年的时间内，他创造了由100美元起家到获利620亿美元财富的投资神话，被誉为“股神”。他凭借正义和品德取胜了大都市的尔虞我诈，并且用自己的执著甚至顽固引领瞬息万变的投资世界。毋庸置疑，巴菲特那种超乎常人的名垂青史的欲望使得他成为美国传奇的独特形象，他不仅是一个伟大的资本家，而且是美国资本主义的代言人；他不仅证明了投资是一种理性的、可以捉摸的事业，而且为世人揭开了华尔街神秘的面纱；更重要的是，他的成功成为全世界梦想家的希望和承诺。 　　 　　一、巴菲特导师格雷厄姆的投资观念 　　 　　巴菲特一家人温文尔雅、性格平和，而且做事情能够持之以恒。巴菲特自少年时代就显示出其对数字商业以及投资的热衷与擅长。巴菲特的种种创举都是建立在数字基础上的，他对数字的信任度超过一切。 　　“市场先生”是个热心肠，每天他会告诉你他认为你手里的股票价值几何。这句话出自巴菲特的老师――格雷厄姆之口。从第一次在黑板上抄写股票价格起，巴菲特就被股票深深地吸引住了。他曾经做过股票，研究过股市，咨询过专家希望能有所领悟。他想要明白趋势图中蕴含的某些神秘联系，想要找到能让他赚的盆满钵满的秘诀，不过，他始终没有能够走的更远，这时候的巴菲特买股票有时候能赚到钱，但有些时候根本赚不到钱。格雷厄姆向他打开了大门，他的讲课方式也正对巴菲特的胃口，他教会了巴菲特各种方法去寻找市场上各种各样的可能性。掌握了格雷厄姆言传身教的技巧之后，巴菲特学会了不再迷信权威。 　　格雷厄姆不仅是巴菲特的导师还是巴菲特的引路人，他把巴菲特引入了一座令人神往而有望而却步的城堡――股市。格雷厄姆教会巴菲特该如何选择股票的系统方法，而在掌握这些方法之前，对巴菲特而言，股票与赌博之类的伪科学并无二致。尽管格雷厄姆在大萧条时期的股票投资活动使得他接近倾家荡产，但是，他仍然发现了股票投资中心理博弈的因素。格雷厄姆激励主张投资者们的注意力不要只放在大盘上，而是要关注股票背后的企业自身的成长性上。通过关注一个企业的盈利能力、资产状况、未来盈利预期等基本面因素，投资者可以对一家上市公司的内在价值有一个准确的判断。他还认为，故事并不是一个能精准衡量企业价值的公平秤，而像是投票机，投资人会通过市场投票，但是有的是理性的有的则是感性的，甚至有时候这些投票结果会同理性价值评判相去甚远。股市投资的秘诀就在于当股价远低于股票的内在价值时买入，而且坚信他会有补涨的一天。因此，格雷厄姆认为，华尔街的熊市是再自然不过的人性造成的。 　　通过下面对巴菲特投资理念的分析，我们可以看出格雷厄姆对巴菲特的影响之深远。可以说格雷厄姆完全了解投资的哲学，但是巴菲特以非凡独特的才能将其融合为一个策略。 　　 　　二、巴菲特投资思想的来源 　　 　　我是85％的格雷厄姆和15％的费舍的结合。如上一部分提到，格雷厄姆的两本代表作――《证券分析》和《聪明的投资者》代表了格雷厄姆的价值投资理论。他强调了解一家公司实际价值的重要性，提出投资要有足够的安全边际，以保证自己的财产在股市的波动中受到最小的影响，投资中要保持独立思考，坚信自己的正确性，认为跟踪股市波动是不正确的。巴菲特早期完全模仿和实践格雷厄姆的价值投资策略，为此，巴菲特曾说过：“我最重要的思想来自格雷厄姆。” 　　巴菲特的集中投资袭自费舍。费舍是现代投资理论的开路先锋之一。他第一个以股票的潜在增长能力来衡量它的价值，而非价格变化趋势和绝对价值。他反对以短期买卖来获取利润。而支持长期的股票投资。作为其代表作的《怎样选择成长股》一书自出版以来，更被投资者奉为经典，同时也一直被巴菲特所推崇。如果说格雷厄姆从数量分析方面阐述了价值投资理论，费舍则是对其做了定性分析。巴菲特称，运用费舍的方法能够使人做出更明智的选择。 　　在其代表作《怎样选择成长股》里，费舍富有说服力地展示了集中投资的辨证思想。其退巴菲特产生的影响主要来自四个方面。其一，时间是优秀企业的朋友，是平凡企业的敌人；只购买少数极佳非常了解的接触公司的股票，否则宁愿不买；不要过度强调分散投资，要集中投资；其三，企业的类型和特质对投资很重要，经营管理阶层的优劣能够影响企业的内在价值，因此对企业的经营管理状况的调查研究和质化分析也是投资研究的重要课题；如果真正杰出的公司股票要长期抱牢，不能轻易放手，忽视短期波动。 　　巴菲特是格雷厄姆价值投资理论的忠实执行者，同时他还吸收了费舍怎样选择成长股的理论。费舍的投资思想是巴菲特投资哲学的基础之一，这也是巴菲特超越其导师格雷厄姆的原因。 　　巴菲特的合作伙伴查理芒格对其投资理念也产生了巨大影响，尽管两人的投资哲学很像，但是芒格从最初就认为好的公司值得花很多钱买下。伺候巴