贷款利率改革与微观资本配置效率-经济学家.PDFVIP

DOI:10.16158/j.cnki.51-1312/f.2010.01.013 经济学家 …… !#$ # 贷款利率改革与微观资本配置效率 应千伟 连玉君 陆 军 ! （中山大学 岭南学院金融系，广东 广州 ! #$%! ） 本文研究了$%% 年的贷款利率改革对企业间微观资本配置效率的影响。为合理衡量微观资本配 置效率，本文对 （ ）的方法进行了修正，并构造了一个新的投资机会衡量指标———基准 ， ’()*+,) $%%% - 用以克服 3 的衡量偏误。我们的理论和经验分析表明： 年贷款利率改革之后，微观资本配 ./012 4 - $%% 置效率在短期内不升反降，且在金融市场发展水平较低的地区下降得更为明显，这主要源于贷款利率 上限取消在短期内导致的逆向选择效应。为使贷款利率改革的积极效果得以发挥，迫切需要提高金融 市场发展水平和银行监控效率，减轻逆向选择效应的不利影响。 关键词：利率市场化；基准- ；资本配置效率；逆向选择 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： — ; — — 567% 8 9%%7 :#:# $% 9% % 9 %%# 9% 一、前 言 $ 9 世纪以来，中国加快了金融改革和金融市场发展的步伐，尤其是在利率市场化改革方面，人民银 （ ） 行于 年 月 日宣布从 年 月 日起放开金融机构贷款利率上限 城乡信用社除外 ， $%% 9% $6 $%% 9% $= 这是中国利率市场化改革进程中具有里程碑意义的重要举措! 。与之相配套的是，在银行业改革方面，从 $%%7 年底正式启动以来，中国建设银行、中国工商银行、中国银行和交通银行等国有商业银行相继完成 了财务重组和股份制改革。因此，自$%% 年贷款利率改革以来，银行业利率定价的市场化程度明显加 强。自$%% 年至今，贷款利率改革是否取得了预期的效果，是否促进了资本配置效率的提高呢？哪些因 素可能会阻碍贷款利率改革效果的发挥？回答上述问题有助于理解我国贷款利率改革的实际效果，并对 下一步的利率改革发挥重要的参考作用。 国外单纯研究利率市场化改革效应的文献较少，而更多的是研究金融自由化的综合影响。以往大多 数研究都是关注金融自由化的数量效应，而最近几年更多的研究者开始关注发展中国家金融自由化改 革对资本配置效率的影响。例如， ; C 9D 构建了一个衡量总体资本配置效率的直观指标， ?+12@/ ,A ?+B $%% （ ） 并利用 个新兴国家 地区 在 年代公司层面的数据做实证研究，发现金融自由化总体上对资本