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基于行为金融角度探究机构投资者行为对股价影响 　　【摘 要】长期以来，股市投资者特质一直被认为是中国股市剧烈波动的主要原因之一。机构投资者作为证券市场的重要组成部分，目前在我国的增长速度不断加快，因而对市场的影响具有举足轻重的作用。业界普遍认为机构投资者在资金、技术、信息收集处理等方面优于个人投资者，但机构投资者行为在我国的股价波动研究中是扮演加重股价震荡的角色还是稳定证券市场的角色一直是值得关注的话题。本文从机构投资者的羊群行为出发，研究机构投资者羊群行为对我国股价的影响，这对于理解机构投资者在我国证券市场中的作用及如何防范股灾形成、促进股市平稳健康持续发展具有重要意义。 　　【关键词】机构投资者；羊群效应；行为金融学；股价 　　一、引言 　　机构投资者作为股票市场的重要组成者和参与者，其行为特质对股票市场的影响作用一直是值得关注的重点话题。近年来，随着全球金融危机的频繁爆发，，媒体和学术研究人员常常认为机构投资者存在的羊群行为（herding）会加剧市场波动，易形成金融体系的系统性风险。我国作为新兴的证券市场，发展时间短，市场经验匮乏，信息相对不透明、信息收集成本较高以及监管环境宽松，致使机构投资者因信息不对称而导致的羊群效应现象更为严重。由于机构投资者在我国证券市场中的发展态势及所扮演的重要角色，研究机构投资者的羊群行为对股价的影响及合格境外机构投资者是否会减弱机构