上海张江集团有限公司-债券.DOC

公司债券信用评级报告 公司债券信用评级报告 PAGE 2 大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 借款企业资信评级报告 PAGE 2 上海张江（集团）有限公司 2012年度公司债券信用评级报告 大公报D【2010】349号 企业信用评级报告 PAGE 6 公司债券信用等级：AA+ 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 发债主体：上海张江（集团）有限公司 发债规模：7亿元 债券期限：5年（附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权） 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010 2009 2008 总资产 429.24 373.98 292.38 所有者权益 107.42 101.90 66.30 营业收入 31.28 35.56 26.24 利润总额 4.85 7.77 5.57 经营性净现金流 -9.32 -9.72 -17.50 资产负债率（%） 74.97 72.75 77.32 债务资本比率（%） 73.32 70.44 76.04 毛利率（%） 41.04 49.17 45.88 总资产报酬率（%） 2.86 3.70 3.97 净资产收益率（%） 3.40 5.31 4.52 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -0.70 -1.10 -2.01 经营性净现金流/总负债（%） -3.14 -3.90 - 注：公司财务报表按照新会计准则编制。 分 析 员：赵成珍 薛永前 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 上海张江(集团)有限公司（以下简称“张江集团”或“公司”）主要从事上海张江高科技园区（以下简称“张江园区”或“园区”）的市政基础设施开发建设（园区开发建设），工业房产、商业办公房产的租售、高科技项目经营转让以及相关咨询等业务。评级结果反映了张江园区良好的外部经济环境、政府对张江园区和公司的有力支持、公司拥有的土地资产存在升值空间等优势；同时反映了园区招商引资面临一定竞争压力、公司经营性净现金流较差等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期债券到期不能偿付的风险很小。 预计未来1～2年，随着张江园区的进一步发展，公司工业地产出租收入将会继续增长，浦东新区政府对公司的支持不会减弱，大公国际对张江集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·浦东新区的经济和财政实力很强，高新技术产业发达，为张江园区的发展提供了良好的经营环境； ·产业群的快速发展将为张江园区带来大量的工业房产需求，同时也将为园区科技创投提供更多的需求； ·公司是张江园区唯一的开发主体，得到了浦东新区政府在土地、资金等方面的有力支持； ·公司拥有大量的土地资产，土地资产价值以成本入账，存在升值空间。 主要风险/挑战 ·周边开发区聚集以及上海市较高的商务成本，使得张江园区的招商引资面临一定竞争压力，对园区的工业房产销售、出租以及创投业务带来一定不利的影响； ·公司经营性净现金流状况较差。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年八月 公司债券信用评级报告 PAGE 27 公司债券信用评级报告 PAGE 2 发债主体 上海张江(集团)有限公司的前身为上海市张江高科技园区开发公司，是由上海市浦东新区国资委（以下简称“浦东区国资委”）投资组建的国有独资有限责任公司，于1992年7月3日成立。2003年1月21日，经上海市国有资产管理办公室同意，上海市张江高科技园区开发公司改制更名为上海张江(集团)有限公司。截至2010年末，公司注册资本为人民币31.13亿元，注册地址为上海市浦东新区张东路1387号16幢，法定代表人丁磊。 张江集团是张江园区的开发主体，主要从事上海张江高科技园区的市政基础设施开发建设（园区开发建设），工业房产、商业办公房产的租售、高科技项目经营转让以及相关咨询等业务。 截至2010年末，公司总资产429.24亿元，总负债321.82亿元，所有者权益107.42亿元，资产负债率74.97%；2010年公司实现营业收入31.28亿元，利润总额4.85亿元，净利润3.65亿元，经营性净现金流-9.32亿元。 发债情况 本期债券概况 本期债券拟发行总额7亿元人民币，债券期限为5年，采用固定利率，单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。本期债券附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行人有权在债券存续期的第3年末上调票面利率，投资者有权选