巴菲特价值投资的六项法则知识讲稿.ppt

现金流量原则 在谈恋爱的时候，我们用自己的心就可以简单却非常正确的来感知到对方的感情。没有人能够用数学公式来精确的估计对方对我们的感情有多深。 在估值中，对公司未来的预测牵涉到宏观经济、行业、经营、管理等众多复杂的因素，没有人也不可能有人能够用数学公式来精确的估计出一个公司的精确价值。一个公司的价值只能是一个估计的大概区间。 现金流量原则 巴菲特对商学院提出尖锐的批评：“他们只重视复杂的过程而忽视简单的过程，但是简单的过程却更有效。在价值评估中，越复杂越容易出错，越简单越容易正确。” 整体价值评估中出错的概率与每一个价值驱动因素预测出错的概率是相关的。如果把许多价值驱动因素的假设条件综合起来，这些假设条件的不确定性会相互叠加，可能会使整体价值评估的不确定性达到危险的程度。 现金流量原则 假设以上销售收入、销售成本、折旧和滩销、资本支出、资本成本5个价值驱动因素的准确率为90%，错误率为10%。那么条件概率的计算公式，整体价值评估的准确率相当于各因素预测准确率的乘积： 90%X90%X90%X90%X90%=59.049%； 错误率=1— 准确率=1— 59.049=40.951； 现金流量原则 以上我们只考虑了五种因素，其实以上的5种因素又取决于成千上万种相关因素，即使我们非常自信的假设对每一个因素的预测都有90%的正确率，我们整体价值评估的准确率也会非常低。更何况我们对于公