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ch3 筹资管理1 财务管理 教学课件1培训讲学.ppt
三、财务风险与财务杠杆系数 1、财务风险 因负债经营而引起的股东收益除营业风险之外的新的不确定性。 2、财务杠杆系数 财务杠杆系数是每股收益（ EPS－－Earning per Share of Common Stork ）随税息前利润变化而变化的幅度，常用DFL表示。 (Degree of Financial Leverage) DFL＝（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT） ＝EBIT/【EBIT－I-d/（1-T）】 三、财务风险与财务杠杆系数 2、财务杠杆系数 因为： EPS＝[(EBIT－I) (1－T)]－d/N 所以：ΔEPS＝ΔEBIT （1-T）-d/N 例7： 某企业资本总额为700万元，负债利息率为14％，销售额为1000万元，不含负债利息的变动成本率为60％，固定成本为160万元。当其债务资本与权益资本的比例分别为3：1、6：1、9：1时，则财务杠杆系数分别为： EBIT=1000×（1-60％）－160＝240（万元） DFL(1)＝240/（240－700×0.75×14％）＝1.44 DFL(2)＝240/（240－700×0.86×14％）＝1.54 DFL(3)＝240/（240－700×0.9×14％） ＝1.58 例8： 项目 A B C 股本（面值1） 200 100 50 发行在外的股数 20 10 5 债务（利率8%） 0 100 150 资本总额 200 200 200 EBIT 20 20 20 I 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS 例题： 项目 A B C EBIT增长率 20% 20% 20% 增长后的EBIT 24 24 24 债务利息 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS EPS增加额 普通股盈余增长率 例题： 项目 A B C 股本（面值1） 200 100 50 发行在外的股数 20 10 5 债务（利率8%） 0 100 150 资本总额 200 200 200 EBIT 16 16 16 I 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS 例题： 项目 A B C EBIT增长率 20% 20% 20% 增长后的EBIT 19.2 19.2 19.2 债务利息 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS EPS增加额 普通股盈余增长率 例题： 项目 A B C EBIT减低率 20% 20% 20% 增长后的EBIT 12.8 12.8 12.8 债务利息 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS EPS减少额 普通股盈余减少率 例题： 项目 A B C 股本（面值1） 200 100 50 发行在外的股数 20 10 5 债务（利率8%） 0 100 150 资本总额 200 200 200 EBIT 10 10 10 I 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS 例题： 项目 A B C EBIT增长率 20% 20% 20% 增长后的EBIT 12 12 12 债务利息 税前利润 所得税（50%） 税后利润 EPS EPS增加额
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