张亦春 《金融市场学》ppt11第一章普通股价值分析.pptVIP

* * * * * * * * * * 二、通货膨胀与市盈率 由表6-8知：当通货膨胀率上升时，市盈率将会大幅下跌。因为在通货膨胀期间，即使公司的实际盈利不变，它们的账面盈利也会表现出大幅的增长（存货成本不变之故），而股价（=内在价值）并不变，故市盈率P/E自然下降。 第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响 三、相关观点 近年来的经验研究表明，普通股的实际投资回报率与通货膨胀率呈负相关性。以下是四种不同的解释。 （一）第一种观点认为，突发性的经济冲击（如石油危机）会导致通货膨胀率上升，而同时实际盈利及股息会下降。因此。股票投资的实际回报率与通货膨胀负相关。 第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响 （二）第二种观点认为，通货膨胀率越高，股票投资的风险越大。因为通货膨胀上升以后，经济的未来不确定性加大，从而投资的风险上升，投资者对投资回报率的要求也相应提高。此外，资本化率会随着通货膨胀率上升，这意味着股票价值将下降。 （三）第三种观点认为，当通货膨胀率上升时，当前的税收制度会使公司的税后盈利降低，从而实际股息会减少，进而使股票价值低估。 （四）第四种观点认为，股票投资者大多具有“货币幻觉”。但通货膨胀率上升时，投资者会把名义利率的升高看成是实际利率的升高（因而提高预期收益率），从而低估股票价值。 第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响 本章小结 收入资本化法同样适用