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新时期我国信用风险成因及防范策略 　　摘要：近年来我国金融机构信用风险上升。我国依靠投资驱动的经济增长机制所导致的信贷规模迅速扩张，以及利率市场化与经济下行的“新常态”因素叠加，都加大了信用风险。防范金融风险，需要金融机构健全全面风险管理的长效机制，加强金融监管与货币政策的协调，以及通过不良资产证券化的方式剥离不良贷款与债务。 　　关键词：信用风险 不良贷款 资产证券化 　　伴随着我国经济十余年的高速增长，我国金融机构实现了大幅扩张，但信用风险也随之显露。以银行业为例，我国商业银行不良贷款率在2012年之后基本处于上升趋势，2017年有所下调，不良贷款率为1.74%。随着我国经济换挡转型，风险暴露将会增加，因此，需要对金融机构信用风险予以高度重视。 　　金融机构信用风险上升的表现 　　（一）银行业不良贷款和不良率双升 　　受经济下滑影响，2012年以来我国商业银行的资产质量呈下降趋势，不良贷款余额和不良率双升（见图1）。2018 年一季度末，商业银行不良贷款余额为17742亿元，较2012年同期增加13360亿元；商业银行贷款拨备率也相应提升至3.16%，但拨备覆盖率有所下降，为191.28%。 　　从不同机构类型来看，股份制商业银行和城商行的不良贷款余额和不良率增速较快。其中，股份制商业银行无论在不良贷款余额还是不良率的增幅方面都是各类银行中最突出的，其不良贷款余额由2012年初的608亿元升至2018年一季度末的3980亿元，增长了5倍以上；不良率由同期的0.63%增至1.7%，增长1.07%。从城商行来看，2012年至2018年一季度末，城商行不良贷款余额从339亿元增加至1943亿元，增长了四倍多；不良率从0.78%升至1.53%，增长了0.75%。究其原因，主要是股份制商业银行和城商行在2012年之前的经济高速增长阶段扩张过快，之后的经济增速换挡必然给其带来更大的信用风险。农商行的资产质量也有所下降，但由于贷款基础较弱，其不良率虽然出现较大幅度增加，不良贷款余额及增幅仍较低。2012年至2018年一季度末，农商行的不良贷款余额从374亿元增至3905亿元，不良率则由1.52%增至3.26%，增长1.74%。 　　相比之下，国有商业银行的不良贷款余额由2012年初的2994亿元上升至2018年一季度末的7820亿元，不良贷款增长近两倍；但国有商业银行的不良率增速不明显，从2012年初的1.01%上升到2018年一季度末的1.5%，增长了0.49%。国有商业银行之所以出现较高的不良贷款和较低的不良率增幅，主要是由于国有银行在政府项目和大型企业贷款市场份额的占比较高，一旦经济下行，不良贷款余额必然出现上升；但另一方面，由于国有商业银行客户基础较好，客户总体上抗风险能力较强，不良率并未出现明显上升。 　　与不良贷款余额及不良贷款率相比，贷款的五级分类构成变化更能动态地反映银行资产质量的结构变化。自2012年初以来，我国银行业的次级类贷款比例呈现逐步上升趋势，由2012年初的0.39%上升至2018年一季度末的0.71%。从2013年6月起，可疑类贷款比例开始逐年上升，由2013年6月的0.43%上升至2018年一季度末的0.78%。自2014年6月起，损失类贷款占比开始明显提高，由2014年6月的0.13%上升至2018年一季度末的0.26%。由此可见，从2012年开始，我国银行业的不良贷款逐步由次级类贷款向可疑?和损失类贷款迁移，受此影响，商业银行的资产质量逐步下降（见图2）。 　　（二）信用债违约呈上升趋势 　　金融机构信用风险的加剧不仅体现在商业银行不良贷款双升，还体现为债券市场上信用债违约事件频发。受经济增速下行所带来风险暴露加剧的影响，自2014年以来，债券市场风险情绪不断蔓延，违约事件频发，涉及的行业和发行主体也不断扩大。 　　从2014―2016年信用债违约情况来看，2014年只有一家企业的一个券种发生违约。到了2015年，有9家企业的9个券种出现违约。到了2016年，则有17家企业的30个券种出现违约。同时，债券市场违约金额也大幅上升。2014―2016年，我国债券违约规模从10亿元上升到230.7亿元；若按照票面金额统计违约概率，2014―2016年我国债券市场违约概率从0.01%上升到0.19%，增长了18倍。 　　随着刚兑进程加速打破，以及市场利率走势的变化，未来企业可能面临财务费用提高以及直接融资受阻双重压力的制约。因此，未来我国债券市场的违约率可能仍将延续抬升趋势。 　　值得注意的是，未来我国信用债违约将更多地呈现出结构性变化。从公司属性来看，民营企业的违约概率将高于国有企业。这是因为，受去产能和供给侧结构性改革政策的影响，国企所在行业受益相对较大，经营性现金流的改善有