中国铁塔机遇与挑战并存.PDFVIP

IPO 深度分析 ReportType 中国铁塔 （0788） 通信 证券研究报告 T_RankInfo 中国铁塔：机遇与挑战并存 IPO 专用评级： 5 -- 评级分为0 至10，10 为最高 报告摘要 -- 评级基于以下标准： 公司概览 1. 公司营运（0-3）： 1  中国铁塔公司是全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，2014 年由中国三大运营商剥离出铁塔资产而组建。中移动、中联通和中国电 2. 行业前景（0-3）： 2 信当前全国性的4G 网络扩展、以及未来5G 网络的建设都依赖于中国 3. 招股估值（0-2）： 1 铁塔公司提供的站址资源和服务。 4. 市场情绪（0-2）： 1 行业状况及前景 报告日期： 2018-07-25  我们认为全球通信铁塔行业的商业模式优秀。主要是因为：1）铁塔签 订的是5-10 年的长期租约，且不可撤销，经营现金流稳定；2）租金每 年自然上涨，幅度为2-3%或根据当地通货膨胀率进行调整；3）铁塔公 主要发售统计数字 司的客户忠诚度高，流失率低；4 ）铁塔公司的收入随铁塔共享率的提 上市日期 8 月08 日 升而大幅上升，且维护性资本支出远低于新建铁塔，边际效益递增；5） 进入壁垒高，规模优势显著。 发行股数（亿股） 431.15 -- 当中旧股数目及占比 0，0.0%  中国通信铁塔行业受益于多因素驱动，仍有较大增长空间：1）爆发性 发行后总股本(亿股) 1724.6 增长的4G 移动流量需求，逼迫运营商升级网络并加强覆盖；2）4G 用 发行价范围(港元) 1.26-1.58 户渗透率仍有较大提升空间，4G 网络的深度和广域覆盖使得铁塔共享 发行后市值(亿港元) 2173-2725 率进一步提升；3）5G 新技术新频段，对建塔密度提出更高的要求。 备考预测盈利(百万港元) -- 备考市盈率(倍) 129-162 优势与机遇