宏观政策的变调―中国式量宽开启.doc

宏观政策的变调―中国式“量宽”开启 刘煜辉 广发证券首席经济学家 二0一四年七月 各位学员，大家好， 我想先从短期我们对经济和政策的一些观察和预测跟大家先切入今天的演讲。 对总体经济形势和房地产的描述和判断 上半年度数据出来以后，总的感觉就是一些老的数据出现了反弹，而且可能还超过分析师的预期。比如说国内生产总值（GDP）同比、环比上升得很强劲了，达到了8.5%左右，这个比普遍的预期都要强很多，包括工业指数和自由贸易区（FTA）的指数，都是比较好的，但同时我们也看到有一些“硬”的数据，也就是说我们讲的不是通过统计分析得来的数据，而是来自于实物交易层面的数据，比方说分析师非常看中的一些基础的、早周期的一些交易性机会观察的指标，比方说挖掘机、重型卡车、铁路货运量和发电量等，这些数据还非常的疲弱。这可能反映了这么一个现实，那就是我们最近的这个“稳增长”，为了我去对冲房地产交易数量下移的力度，靠政府机械强力把经济数据拉上去，可能还是存在着非常大的不确定性。我们非常同意这个观点，2014年稳定中国的经济形势的关键，实际上是房地产这个变量，很多的稳增长的政策实际上都是为了在短期内都是为了对冲房地产进入下行周期的影响设立的。所以说对了房地产来说，我们看到大家对经济方面存在疑虑的一个重要的方面就是地产的销量还没有真正的彻底起稳，不知道这一轮地产调整还要持续多长时间。 （一）房地产业发展