第2讲 筹资决策研究.docVIP

PAGE PAGE １ 第2讲 筹资决策研究 一、筹资决策分析 （一）、财务风险、资本结构与资金需求量 财务管理是关于组织财务活动和处理财务关系的学问。在筹资、投资、耗资、收回资金、分配规划资金的财务活动中，筹资和投资最引人注目。在我国，虽然一些财务学家（沈宏生、李致平，1998）曾对筹资模型做过深入研究，但比较先进的筹资、投资模型并不多见。本节主要对此加以研究。 1.假设和说明 (1)假设一个企业选择了一项投资机会，估计所需要的投资额或资金需求量是一个常数V，未来各年的现金流量是一个连续的随机变量x，但它的概率分布函数p(x)和分布范围(-a,b)是已知的。因此，该企业的期望息税前利润也是已知的常数。 (2)假设这个企业通过发行普通股票筹足这笔资金需求数量V，则该企业是无负债的。在公司所得税的税率T是给定的情况下，此时的企业期望税后利润是企业的期望息税前利润减去支付公司所得税后的余额，而这个差额除以企业筹集的股票资金需求数量V则是企业无负债时的期望利润率，即 (16-1) 显然，上述的期望利润率ρ也是常数，是由企业选择的投资项目以及实行完全的自有资本筹资方案决定的。 (3)假设这个企业始终维持着简单再生产，不保留利润。这种股利政策意味着期望利润率就是股票投资者的期望投资报酬率，意味着股票投资者承担着企业的一切投