机构投资者大幅增减仓对股票价格的影响研究探究--基于2014年中报数据的实证分析新.pdfVIP

２０１５ 年第 １ 期 上海金融学院学报 Ｎｏ．１熏 ２０１５ 总第 １２７ 期 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｓｈａｎｇｈａｉ Ｆｉｎａｎｃｅ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ａｐｒ Ｎｏ．１２７ 机构投资者大幅增减仓对股票价格的影响研究 ———基于２０１４年中报数据的实证分析 １ ２ １ 童元松 ， ，王光伟 （１． 苏州大学商学院 ，江苏苏州２１５０２１ ； ２． 无锡市广播电视大学 ，江苏无锡２１４０２１ ） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 摘 要 ：运用事件研究法 ，选取 ２０１４ 年中报不同类型机构投资者大幅增减仓幅度 、股票 的超额收益率、 同方向操作的机构数量等作为被研究变量 ，通过 、 软件分析机 Ｓｔａｔａ１２ Ｅｘｃｅｌ 构大幅增减仓在中短期内对股票价格的影响 。 研究发现 ，不同机构大幅增减仓对股价的影 响有较大差异 ，机构大幅增仓比大幅减仓对股票的正面影响明显更大 ，但减仓的股票整体 上也存在超额收益率 ；机构投资者增减仓幅度与股票超额收益率正相关 ，机构同买同卖的 行为存在一定程度的 “羊群效应”。 因此，国家需进一步鼓励机构投资者的发展 ，引入更多的 ＱＦＩＩ ，促进保险 、券商 、信托与基金发行差异化理财产品 ，机构应当理性投资 ，挖掘优质股票 ， 避免羊群行为以减少对股票价格的冲击 。 关键词 ：机构投资者 ；增减仓 ；股票价格 ；超额收益率 中图分类号 ： 文献标识码 ： 文章编号 ： Ｆ８３０．９ Ａ １６７３－６８０Ｘ ２０１５ ０１－００９６－１３ （ ） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 引 言 我国的机构投资者包括证券投资基金 、保险公司 、ＱＦＩＩ （合格境外机构投 资者 ）、社保基金 、 自营券商和信托公司等等，近年来均发展迅速 。 以基金和保 险为例 ：据中国证券投资基金业协会统计 ，截至 ２０１４ 年 ６ 月底 ，我国境内共有 公募基金管理人 ９３ 家 ，取得公募基金管理资格的证券公司 ３ 家 ，管理资产合 ［ ］ 计 ５１２４０．７７ 亿元 ， 增长速度很快 ， 是我国证券市场的主力军 ； １ 据保监会统 收稿日期 ： ２０１５－０１－０９ 基金项目 ：江苏开放大学 （江苏城市职业学院 ）“十二五”规划 ２０１４ 年度一般课题 “机构投资者对股 市波动的影响研究”（１４ＳＥＷ－Ｙ－０１４）。 作者简介 ：童元松（１９７３－ ），男 ，安徽安庆人 ，苏州大学商学院博士研究生 ，无锡市广播电视大学经 济学副教授。 王光伟（１９６０－ ），男 ，山西柳林人，苏州大学商学院教授 ，博士生导师 。 － ９６ － 机构投资者大幅增减仓对股票价格的影响研究 计 ，我国保险业同期投资于股票和证券投资基金的余额为 ８０４８．５５ 亿元 ，占其 ［ ］ 全部投资余额的 ９．３６％ 。 ２