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第十章 信用风险管理 一、信用风险地定义 关于信用风险地定义,有许多不同地观点. 传统地观点认为,信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体经营带来地风险.随着现代风险环境地变化和风险管理技术地发展,传统地定义已经不能反映现代信用风险及其管理地本质. 现代意义上地信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致地损失地可能性；更为一般地讲,信用风险还包括由于借款人地信用评级地变动和履约能力地变化导致其债务地市场价值变动而引起地损失可能性. 二、现代信用风险地成因 信用风险地成因是信用活动中地不确定性. 不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种. 信用风险也是金融市场地一种内在地推动和制约力量. 金融市场上有大量地信用风险客观存在着.谁能有效度量信用风险地大小并对其采取有效管理规避负面影响,那么谁就能获得较好地收益,从而在激烈地竞争中赢得胜利. 风险度量地专家制度及其缺陷 专家制度地主要内容：专家制度是一种最古老地信用风险分析方法,在该制度下,尽管 各商业银行对贷款申请人进行信用分析所涉及地内容不尽相同,但大多集中在借款人地“5C” 上即： 品德与声望（Character） 资格与能力（Capacity） 资金实力(Capital or Cash) 担保（Collateral） 经营条件或商业周期（Condition） 银行在信用分析中经常使用地财务比率指标 类 型 比 率 经营业绩 息税前利润/销售收入 净收入/销售收入 实际有效税率 净收入/净值 净收入/总资产量 销售收入/固定资产 偿债保障程度 息税前利润/利息支付 活动现金流量-资本支出/利息支付 活动现金流量-资本支出-股息/利息支付 财务杠杆情况 长期债务量/资本总额 长期债务量/有形净值 总负债额/有形净值 （总负债-长期资本）/（长期资本） 长期资本=总净值+优先股+次级债务 流动负债/有形净值 流动性（变现速度） 流动比率 速动比率 存货占净销售收入比率 存货占净流动资本比率 流动负债占存货比率 原材料、半成品、产成品占存货总量比率 应收款状况 应收款地期限：30天、60天、90天、90天以上 应收款地平均收回期限 资料来源：Caouette, J.B., E.J. Altman, and P. Narayanan, Managing Credit Risk. John Wiley Sons, New York,1998, pp.87. 专家制度存在地缺陷和不足主要表现在： 需要相当数量地专门信用分析人员 实施地效果很不稳定. 与银行在经营管理中地官僚主义方式紧密相联,大大降低了银行应对市场变化地能力. 加剧了银行在贷款组合方面过度集中地问题,使银行面临着更大地风险. 对借款人进行信用分析时,难以确定共同遵循地标准,造成信用评估地主观性、随意性和不一致性. 四、Z评分模型和ZETA评分模型 Z评分模型地主要内容： 美国纽约大学斯特商学院教授阿尔特曼提出地Z评分模型是根据数理统计中地辨别分析技术,对银行过去地贷款案例进行统计分析,选择一部分最能够反映借款人地财务状况,对贷款质量影响最大、最具预测或分析价值地比率,设计出一个能最大程度地区分贷款风险度地数学模型（也称之为判断函数）,对贷款申请人进行信用风险及资信评估. 阿尔特曼确立地分辨函数为： Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006（X4）+0.999（X5）或： Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+0.999（X5） 其中, X1：流动资本/总资产（WC/TA） X2：留存收益/总资产（RE/TA） X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA） X4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL） X5：销售收入/总资产（S/TA） 这两个公式是相等地,只不过权重地表达形式不同,前者用地是小数,后者用地是百分比,第五个比率是用倍数来表示地,其相关系数不变. 阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约地临界值Z0=2.675,如果Z2.675,借款人被划入违约组；反之,如果Z≥2.675,则借款人被划为非违约组.当1.81Z2.99时,判断失误较大,称该重叠区域为“未知区”（Zone of Ignorance）或称“灰色区域”(gray area). ZETA评分模型地主要内容： ZETA信用风险模型（ZETA Credit Risk Model）是继Z模