第3讲 有效资产组合.docVIP

PAGE PAGE PAGE 143 第3讲 有效资产组合集合求解 企业制订组合投资决策要经过确立可能资产组合集合、求解有效资产组合集合和选择最优资产组合方案三个主要技术环节。本章论述的是，投资者如何从所有可能的组合投资方案中求解出有效的组合投资方案集合，排除无效的可能资产组合方案。求解有效资产组合集合是建立在确定可能资产组合集合的基础之上。 一、组合资产之间的相关性问题 （一）、多种资产之间相关性的说明 期望收益率和方差是描述多种单项资产及其组合收益率分布的两个重要的数字特征。企业和市场都是开放的经济系统，并且相互关联。不同经济系统的资产之间也必然存在各种不同程度的关联性，包括关联性的极端现象即相互关系等于零。一种资产的价格上涨很可能伴随着另一种资产价格的上涨，或者一种资产价格的上升很可能伴随着另一种资产价格的下跌，显然，这两种资产之间存在一定的互联变动性。不同的资产联对或组合，这种互动性的方向和程度并不一样。如果我们能够准确掌握两种资产之间的互动性程度，就可由一种变量因素对某种特定资产价格的影响推知其对另一种资产的影响。这一原理，我们在第八章论述可能资产组合集合时已经叙述过。掌握各种不同资产之间的相关性也是确立可能资产组合集合的必要条件。由于资产之间相关性问题非常重要，属于关键性问题，这一章将进一步对它进行解释。 组合资产之间的相关性主要有三种类型：完全线性相关、不完