股票市场涨跌停板制度新制度经济学分析.docVIP

股票市场涨跌停板制度新制度经济学分析 　　摘要：作为稳定市场价格,防止价格剧烈波动的一种制度性约束，涨跌停板制度在各国的证券市场有着广泛的应用。本文运用了新制度经学有关的理论和方法，以股票二级市场的交易成本为研究重点，分析了涨跌停板制度的稳定市场的作用和制度性缺陷，认为不同程度的有效市场下涨跌停制度在涨跌幅度、停市时间等方面的应该有相应的不同的安排。 　　关键词：交易成本；涨跌停制度；过度反应；有效市场理论 　　 　　按照新制度经济学的观点，一种制度的运用必须能够提高经济效率，降低交易成本（或者相对提高收益）。一定的制度或规则的施用标准是它带来的收益一定要大于它的成本（黄少安，2008；约翰?克劳奈维根，2002）。作为一种证券市场上的外生价格稳定机制，涨跌停板制度的最终制度收益是降低证券市场的风险成本或者说提高了证券市场的机会收益，施用它的主要成本是由于它在不同的外部环境下所带来的制度性缺陷。从跌停板制度的施用机制来看，它主要是通过作用于证券市场的价格发现机制，消除价格形成过程中的过度反应来稳定证券市场价格，防止投机带来的过度流动性，消除无法进行风险补偿的不确定性，从而降低风险成本，提高收益（主要是机会收益）；但是，如果施用不当，在作用于价格发现机制时，错误的改变投资者的预期或者过度限制市场的流动性，就会增大市场交易成本，加大证券市场的风险。因此要研究涨跌停板制度的作用