客户集中度与企业技术创新助力抑或阻碍-南开管理评论.PDFVIP

公司治理封面主题 客户集中度与企业技术创新：助力抑或阻碍 ——基于客户个体特征的研究* ○ 孟庆玺  白 俊  施 文  摘要 关系型交易是中国区别于发达国家市场化交易 近来，学界对此问题进行了十分有益的探索，研究 的一个典型特征。文章以企业技术创新为切入点，使用 视角涉及客户集中度与企业投融资、现金持有、审计费 [2 -17] 2005-2014 年上市公司年报，并结合手工收集的客户个 用、经营风险以及资本市场行为等多个方面。 研究 体特征数据，研究了客户集中度这一关系型交易的经济后 结论大致可以分为两种：一方面，较高的客户集中度不 果、作用机制以及客户个体特征的调节作用。实证检验 仅有助于上下游企业间的供应链资源整合和信息共享， 表明，较高的客户集中度会阻碍而非助力企业技术创新。 而且作为一种外部治理机制，还能督促管理层认真工作， 其作用机制在于，当客户集中度增加时，企业的融资约束 进而提升企业绩效；另一方面，客户集中度越高的公司， 加剧、经营风险上升，二者共同阻碍了技术创新。基于客 面临的风险也就越大，比如更可能遭受大客户的盘剥， 户特征的进一步分析还发现，只有当客户的议价能力较 也容易受到大客户经营困境、更换合作伙伴等变故的冲 强、破产风险较高或者与企业具有关联关系时，客户集中 击，最终损害企业业绩。可见，学者们就客户集中度的 度对企业技术创新的阻碍效应才会存在，但上述效应不 经济后果尚未达成一致意见。究其原因，已有文献既没 会受到客户技术水平的显著影响。文章不仅为客户集中度 有深入挖掘客户集中度发挥作用的内在机理，也并未对客 这一关系型交易的经济后果提供了细致深入的经验证据， 户特征进行详细区分进而准确评估其引致的差异化作用。 而且从供应链视角为企业技术创新不足提供了基于中国情 换言之，现有发现仅是客户集中度在整体层面的平均效应。 景的解释。 鉴于此，本文在经济发展方式由要素驱动转为创 关键词 客户集中度；企业技术创新；议价能力；破 新驱动的大背景下，以企业技术创新为切入点，使用 产风险；关联关系；技术水平 2005 -2014 年上市公司年报并结合手工收集的客户个体 * 本文受国家自然科学基金项目）、中央 特征数据，研究了客户集中度这一关系型交易的经济后 高校基本科研业务费专项资金（CXJJ-2018-301 ）资助 果、作用机制以及客户个体特征的调节作用。尽管理论 分析表明，客户集中度对企业技术创新的影响可能存在 引言 助力和阻碍两种效应，但实证检验表明，较高的客户集 关系型交易独具中国特色，其普遍存在是中国企业 中度会阻碍而非助力企业技术创新。这是因为，随着客 区别于发达国家企业（市场化交易）的一大典型特征， 户集中度的增加，企业的融资约束加剧、经营风险上升， [ 1] 客户集中度则是表征企业间关系型交易的重要维度。 二者都不利于技术创新。基于客户特征的异质性分析还 统计数据表明，中国上市公司普遍存在着对主要客户的 发现，当客户的议价能力较强、破产风险较高或者与企 依赖，将近一半的公司与前五大客户的交易比例超过 业具有关联关系时，客户集中度对技术创新的阻碍效应 30% ，1/ 5 左右的公司向前五大客户的销售比例甚至超 才会存在，但上述效应与客户的技术水平无关。在克服 过 50% ；而在美国，只有不到1/4 的上市公司存在销售 反向因果问题、使用倾向得分匹配方法、修正样本选择 占比超过10% 的客户。在此背景下，中国企业较高的客 偏误以及更换核心变量的度量指标等多种稳健性检验 户集中度究竟会引致怎样的经济后果？ 后，结论依然成立。 第21卷, 2018年第4期第