利率市场化、汇率制度调整与货币政策独立性-Core.PDFVIP

· 《福建论坛 经济社会版》 年第 期 !# $ 利率市场化、汇率制度调整与货币政策独立性 张亦春 摘要 本文集中探讨了我国加入 后面临的利率市场化和人民币汇率机制调整任务及其对货币政策独立性不 ! !# 同方向的影响。文章认为，利率市场化进程是一个消减货币政策独立性的过程，而人民币汇率由对美元的僵硬钉住 向管理浮动的调整则有利于货币政策独立性的加强，在二者同是当前金融领域改革重点的条件下，寻求二者的政 策搭配和对货币政策的作用销抵是保证我国在顺利完成改革任务的同时实现货币政策独立、稳定，充分发挥政策 效果的关键。 关键词 利率市场化；汇率制度调整；货币政策独立性 ! 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） #$%%’ ( ’)))*$+$) %)), )-*))),*). 我国已于 年 月正式加入 ，这标志着 制度，以存贷款利率为主体的我国利率体系并非由市 %% // !# 我国以完全世界化为标的的金融开放进程已进入一个 场资金供求关系决定，而是由货币当局 （也即中央银 有明确时间上限的日程表中：十五期间我国金融业将 行）统一制定、并由商业银行和其他金融机构强制性 进入为期五年的过渡期，在此期间必须完成包括放开 实行的；这与外资金融机构实行的可根据市场状况灵 利率管制、实现利率市场化转向和放松汇率管制、逐步 活调节的市场利率体系显然大相径庭。继续运行我国 放开人民币资本账户及重新调整人民币汇率制度等目 固有的利率决定机制势必使国内外金融机构—— —尤其 标在内的多重金融结构调整。在这样的背景下，如何继 是商业银行———处于不平等的竞争地位：在一个容量 续保持我国货币政策的独立性成为广为决策层和理论 日益扩大、流动性日益增强的资金供求市场里，由管理 界关注的重要课题。 当局统一制定、并且变动十分缺乏弹性和灵活性的官 一、利率市场化和货币政策独立性 定利率将很少有可能及时、准确反映市场供求信息，从 所谓利率市场化，是政府或货币当局逐步放松乃 而极大限制了实行该官定利率的国内金融机构根据市 至放弃对利率的直接控制或限制，让资金市场供求关 场状况调整自身业务的灵活性，这就使它们在与外资 系去决定利率水平的一个利率决定机制变迁过程。 银行和金融机构的竞争中不可避免地处于绝对劣势地 实现利率市场化是我国加入!# 后所必须尽快 位；如果说在开放的初期国内商业银行既有的垄断优 解决的一个课题。根据世界贸易组织 0!#1金融服务 势和由此产生的客户惯性心理作用下这一劣势还不十 协议 ， 成员国负有允许外国在国内建立金 分明显的话，那么，随着开放的进一步扩大，国外银行 023*1 !# 融公司并按竞争原则运行的义务，即对国内外金融机 和金融机构进入日益增多、业务范围日益扩大，这一对 构实行统一的国民待遇原则，为其公平竞争创造相应 比劣势将越来越明显，并可能成为危及国内银行和金 的市场环境