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风险投资家对高科技初创企业商务模式评价研究 　　摘要：商务模式是高科技初创企业在争取风险资金时，风险投资家考察的核心内容之一。通过风险投资家对商务模式的评价、初创企业商务模式设计中存在的问题分析，可以总结出商务模式可以由价值主张、价值支撑和价值保持来表征，按照这样的价值分析体系来进行商务模式的设计，就使得商务模式更具操作性和科学性，同时，也加深了风险投资家对商务模式的理解，更有效地选择初创企业。 　　关键词：商务模式；高科技初创企业；风险投资 　　中图分类号：F124．3 文献标识码：A 　　 　　VCs Evaluation Business Models for High-Tech Start-Ups 　　ZHANG ShuangWen 　　（Applied Economics Postdoctoral Station， Peking university，100871） 　　Abstract:Venture capitalists(VCs) should treat business models as one of the most important core contents when high-tech start-ups finance from them. This paper provides evidence on how VCs actually evaluate prospective business models, and analyze the existing problems in the design process. Through both analyses, the evidence suggests business models should be expressed by value proposition, value supporting, value maintaining. According to such value analysis system, high-tech start-up can ensure of the operational and scientific business models that help VCs understand it better and more efficiently choose or screen their investments. 　　 　　一、风险投资家对高科技初创企业商务模式的评价 　　 　　商务模式（Business Models，也被译为商业模式），随互联网技术的发展而流行起来，是目前互联网上出现最多的术语之一。商务模式是高科技初创企业在争取风险资金时，风险投资家考察的核心内容之一。风险投资家在被问到“评估被投风险企业时最重要的考虑因素”问题时，大部分风险投资家会首先回答是商务模式。风险投资家不仅可以给初创企业提供所需的资金，而且可以为初创企业带来更深层次的技术和市场知识，将优秀的构思转变为有能力和持续性的优秀商务模式，其结果，能显著增加商务模式的价值，长期内能产生更高回报。 　　风险投资家在进行初创企业商务模式分析时，更看重能产生持续竞争优势的、有吸引力的、健全合理的、令人信服的、能获取利润的商务模式。风险投资家会考察初创企业是否已经有了优秀的商务模式，优秀的潜在构思是否对优秀的商务模式有所帮助，构思能否支持开发稳健商务模式所必须的努力等等。但在现实中存在着很多矛盾，很多风险投资家既强调长期稳定的商务模式的重要性，又强调季度增长的重要性。既声明对开发初创企业的商务模式有兴趣，又坚持初创企业的短期绩效目标的实现。对此，很多研究者和风险投资家都认为初创企业应该具有灵敏性和弹性，以更好地适应市场条件的变化，同时，风险投资家也应该柔性地对待初创企业的商务模式。但在现实中存在着很多矛盾，很多风险投资家既强调长期稳定的商务模式的重要性，又强调季度增长的重要性。既声明对开发初创企业的商务模式有兴趣，又坚持初创企业的短期绩效目标的实现。对此，很多研究者和风险投资家都认为初创企业应该具有灵敏性和弹性，以更好地适应市场条件的变化，同时，风险投资家也应该柔性地对待初创企业的商务模式。 　　风险投资家在进行初创企业商务模式分析时，常常包括很多要素。如William（2000）指出，很多风险投资家会问及如下问题：利润压力；收入模式、成本模式；商务模式的独特性；竞争者的进入障碍；实际或预期的竞争优势；等等。[1] Robertson(2001)认为，能获得风险投资支持的初创企业的商务模式有三个特征：[2] 商务模式具有独特的价值，能带来初创企业的高成长；初创企业要有高的进入壁垒，来保护利润的取得；