2011年北京华联综合超市股份有限公司信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年北京华联综合超市股份有限公司信用评级报告 评级主体 北京华联综合超市股份有限公司 基本观点 中诚信国际评定北京华联综合超市股份有限公司（简称 主体信用等级 AA “华联综超”或“公司” ）的主体信用等级为 AA ，评级展望为 评级展望 稳定 稳定。 中诚信国际肯定了零售行业良好的发展前景，以及华联 概况数据 综超所拥有的广泛的全国性网络、门店持续扩张的规模优 华联综超 2008 2009 2010 2011.6 势、稳定的供应渠道及消费群体和良好的现金流水平等优 总资产(亿元) 52.13 55.55 62.70 76.36 势。中诚信国际同时关注到零售行业竞争加剧、公司新门店 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 17.64 17.91 18.04 30.30 盈利需要培育、快速扩张后面临的资金和管理压力等因素对 总负债(亿元) 34.49 37.64 44.67 46.06 其未来信用状况的影响。 总债务(亿元) 12.86 13.83 14.97 17.06 营业总收入(亿元) 86.18 92.57 103.39 56.61 优势 零售行业发展前景良好。近年来随着宏观经济的快 EBIT(亿元) 2.18 1.48 1.63 1.09 速、稳定增长，城市化进程不断加快，消费升级进一 EBITDA(亿元) 3.95 3.17 3.34 2.02 步延续和延伸，消费者信心不断提升，我国零售行业 经营活动净现金流(亿元) 2.42 2.19 6.29 1.60 处在稳定增长期，为公司超市业务发展提供了良好的 外部环境。 营业毛利率(%) 19.54 19.34 18.99 20.55 广泛的全国性网络。公司门店地域分布广泛，在全国 EBITDA/营业总收入(%) 4.59 3.42 3.23 3.56 19 个省、市、自治区的 37 个城市开设了分店。公司 在北京、广西等地区较早的抢占了有利的市场地位， 总资产收益率(%) 4.82 2.76 2.76 3.15* 并建立了良好的商誉，为未来公司门店网络发展提供 资产负债率(%) 66.17 67.76 71.24 60.32 了有力保证。 门店持续扩张的规模优势。近年来，公司加快开店步 总资本化比率(%) 42.17 43.58 45.35 36.03 伐，2010 年新开门店 17 家，2011 年 1~8 月新开门 总债务/EBITDA(X) 3.25 4.36 4.48 4.23* 店 21 家，截至 2011 年 8 月底，公司门店总数达到 EBITDA 利息倍数(X) 5.85 4.90 3.61 4.05 115 家，