PTA近期行情回顾及展望.PDF

PTA 近期行情回顾及展望 2018年7月 广州期货研究所 李威铭 F3029957 (8620│ PTA：行业景气度高，多因素助推期价上行 2018 年8 月1 日 7 月份以来PTA 期价强势运行，截至7 月31 日收盘，PTA 主力合约收盘价为 6324 元/吨，7 月涨幅为8.10%，持仓量上升81154 手，达到87.5 万手。PTA 期 价的强势运行是受到了多方面因素推动，其中成本端上移、加工费低位支撑与强 劲的需求是本文将讨论的重点。 成本端 7 月国际原油价格先抑后扬，呈现区间震荡走势，其中美油WTI 指数在7 月 下跌3.58%。与之相对，国内原油期货7 月下旬持续反弹，月涨幅为3.72%。 石脑油东北亚中间价在 7 月份上涨 19.32%。PX 作为进口依存度较高的PTA 原料，其外盘价格在7 月份上涨8.03%，而考虑到人民币兑美元汇率的下行因素， 进口PX 折合人民币价格在7 月份上涨11.30%。 图表 1 国内原油期货价格走势 数据来源：文华财经、广州期货 图表 2 布伦特与PTA 期货比价 2 数据来源：文华财经、广州期货 对比Brent 原油期货活跃合约收盘价与PTA 期货活跃合约收盘价，同时将汇 率变动因素考虑在内，Brent 与PTA 比价仍处于2017 年以来的相对高位。结合 PTA 行业景气度在2017 年下半年以来明显提升，说明PTA 期价相对于原油价格 仍存在一定的低估。 PTA 加工费与装置运行 今年PTA 鲜有新产能投放，伴随行业景气上行，2017 年年中以来，PTA 加工 费运行区间明显上移。目前虽然近日PTA 期现货价格走势强劲，PTA 工厂理论加 工费水平较前期迅速抬升，但也仅达到去年年中以来中位水平。加工费的迅速冲 高可能面临短期调整，但中长期看仍有上行空间。PTA 行业景气度的提升，主要 体现在PTA 定价由此前的成本定价向供需定价的转变。去年下半年以来，PTA 价 格的变动已经在一定程度上体现了这种转变。 图表 3 PTA 加工费走势 数据来源：文华财经、广州期货 从装置运行情况看，目前PTA 长期停产产能在470 万吨（福海创165 万吨； BP 珠海60 万吨；辽阳石化80 万吨；逸盛宁波65 万吨；扬子石化40 万吨+60 万 吨），占总产能的9.5%左右。 7 月涉及检修装置大约500 万吨，检修导致产量损失31.7 万吨。8 月涉及检 修装置可能在370 万吨以上，预计8 月检修损失量在20 万吨左右。 3 图表 4 7 月及8 月PTA 装置运行情况 7 月 装置 产能（万吨） 检修计划 涉及检修量（万吨） 蓬威石化 90 8 月上旬恢复开车 9 宁波三菱（利万） 70 装置于7 月2 日停车检修， 4