货币政策对股市影响.docVIP

货币政策对股市影响 　　摘要：伴随着我国股票市场的发展，货币需求已不再相对稳定；货币供给结构和数量已发生变化；货币政策传导更趋复杂；货币供应量与实际经济变量失去了稳定的联系；货币数量不再简单地与物价和收入呈比例关系。就中国股票市场的发展对货币政策的影响进行定性分析，着重分析财富效应对货币政策传导的影响，得出现阶段我国货币政策应关注股票市场发展，但不应完全依据股票市场的发展。 　　关键词：股票市场；货币政策；利率；汇率 　　 　　一、利率对股市的影响 　　 　　中央银行调整基准利率的高低，对股票价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。原因有：第一，利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。当利率上升时，同一股票的内在投资价值下降，从而导致股票价格下跌；反之，则股价上升。第二，利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升；反之，利率上升，股票价格下跌。第三，利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升；反之，若利率上升，一部分资金将会从股票市场转向银行存款，致使股价下降。 　　利率对股票价格的影响一般比较明显，反应也比较迅速。要把握住股票价格的走势，首先要对利率的变化趋势进行全面掌握。有必要指出的是，利率政策本身是中央银行货币政策的一个组成内容，但利率的变动同时也受到其他货币政策因素的影响。如果货币供应量增加、中央银行贴现率降低、中央银行所要求的银行存款准备金比率下降，就表明中央银行在放松银根，利率将呈下降趋势；反之，则表示利率总的趋势在上升。上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况，不能将此绝对化，股价和利率并不是呈现绝对的负相关关系。 　　自1996年至2002年，为扩大内需，刺激消费和投资，中国人民银行连续八次下调人民币存贷款利率。1996年5月1日，央行首次降息，股市对这一利好作出了积极反应，步入持续上升的态势；1996年8月23日，央行实施第二次降息，存款利率平均降低1.5个百分点，贷款利率平均下调1.2个百分点。受此消息影响，股指在当年年底冲上历史高点。1997年10月23日，央行第三次大幅降息，存、贷款利率平均下调幅度分别为1.1和1.5个百分点。1998年3月25日和7月1日，央行再次降息。虽然幅度减小，但对准备金利率进行大幅下调。1998年12月7日，央行第六次宣布降息。但这三次宣布降息的消息后，股指均出现下跌。1999年6月10日，央行宣布第七次降息。金融机构存款利率平均下降1个百分点，贷款利率平均下降0.75个百分点。从2002年2月21日起，中国人民银行第八次宣布降低人民币存贷款利率，沪、深两市股指也于消息宣布后开市首日应声而涨。 　　当形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的调整政策，也可能会使股价回升乏力。美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形。当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港地区，1981年也曾出现过同样的情形。 　　利率变动状况。利率作为资金的价格对投资者选择投资工具时有很大的影响。利率是在不断变化的，利率调整会影响投资者投资股票市场的意愿。具体而言，提高利率会抑制投资者投资股票的意愿，减少投资者进入股票市场的资金量；降低利率会提升投资者投资股票的意愿，增加投资者进入股票市场的资金量。 　　 　　二、加息对中国股市的影响 　　 　　第一次加息：1993年5月15日 　　中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。这次加息，使得首个交易日沪指下跌27.43点。 　　第二次加息：1993年7月11日 　　央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18％上调到10.98％，利率升幅为19.61％。首个交易日下跌23.05点。 　　1993年的两次加息，使沪综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。 　　第三次加息：2004年10月29日 　　一年期存、贷款利率均上调0.27％。正处于下跌途中的沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点，其后经过几个交易日的盘整后虽有一波小幅反弹，但最终仍未能摆脱下跌趋势，沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。 　　第四次加息：2005年3月17日