中国工程机械租赁服务行业画像五千亿规模强者恒强-源达.PDFVIP

b[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告 2016 年02 月23 日 [Table_InvestInfo] 中国工程机械租赁服务行业画像：五千亿 投资评级 增持 维持 市场表现 规模，强者恒强 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 机械工业 海通综指 12823.90 10723.72  5000 千亿规模的大行业。根据工程机械的保有量、租金及出租率估计，我国工 8623.55 程机械租赁市场大约有 5000 亿的市场规模，其中占比较大的品种为挖掘机 6523.38 （32% ），装载机（29% ）和塔式起重机（15% ）。工程机械租赁市场的参与者 4423.21 主要为专业的实体租赁提供商和有着制造企业背景的融资租赁厂商。行业集中 2323.04 2015/2 2015/5 2015/8 2015/11 程度较低，龙头企业*ST 建机的市占率不足千分之二，与美国同类公司9%-10% 资料来源：海通证券研究所 的市占率相比还有很大提升空间，未来行业集中度有望提高。随着固定资产投 资在高基数背景下的增速放缓，下游建筑施工企业对设备的需求将更多由购买 相关研究 转为租赁，行业未来稳定产业规模是大概率事件，并且有望迎来温和增长； [Table_ReportInfo] 《机械行业跟踪周报2016 年第六期》 2016.02.19  高技术壁垒的服务行业。有别于简单的设备租赁，工程机械租赁行业不仅提供 《智能物流崛起，看好智能物流系统集成 设备，同时也提供服务，需要从业者具备先进的技术水平和深厚的行业经验， 商发展前景》2016.02.17 需要租赁服务提供商熟悉相关工程施工的工艺路线，是一个高技术壁垒的服务 《新一轮农网改造开始，配电景气度持续 行业，跨行业参与者很难进入。目前行业的主要参与者包括两类：1 ）专业的实 提升》2016.02.05 体租赁服务提供商。一般由工程施工外包环节发展而来，主要从事经营租赁。 优点为技术专业、服务灵活，缺点为资本金较少，融资能力不足；2 ）制造企业 的融资租赁公司。一般背靠制造企业，为制造企业的参控股公司或事业部门， 主要从事融资租赁，本质是帮助制造企业销售设备。优点为资金相对充裕，缺 [Table_AuthorInfo] 点为专业性不及实体租赁，并且发展受到制造企业背景的限制；  龙头企业具备先发优势。受制于下游建筑类企业的经营情况，工程机械租赁行 业的应收账款周转天数有恶化趋势，根据我们的测算，其应收账款周转天数大 分析师:熊哲颖 约在436 天左右，为近5 年来最高。在这种经济