论金融期货产品发展现状及创新思考.docVIP

金融期货概述 1、金融期货定义及分类 金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期 货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商 品，如证券、货币、汇率、利率等。与金融相关联的期货合约品种很多，目前己经开发出来 的品种主要有五大类：（1）利率期货，指以利率为标的物的期货合约。（2）货币期货，指以 汇率为标的物的期货合约。（3）股票指数期货、指以股票指数为标的物的期货合约。（4）外 汇期货：是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货 币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来冋避汇率风险。（5）国债期 货：是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债 派生交易方式。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利 率风险的谣求而产生的。 2、我国金融期货的发展历史 我国在20世纪90年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票 期货等金融期货品种，但由于当吋市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都米形成 规模。祖然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。我 国20世纪90年代初开展了金融期货交易试点，1992年6月1日，上海外汇调剂屮心率先 推出了外汇期货交易；1992年12月28日，上海证券交易所首次设计并试行推出了国债期 货合约；1993年3月10日，海南证券交易中心首次推出深圳股份综合指数期货的A股指数 期货。但以上金融期货产品都因各种原因被迫关闭，具体情况如下表。 类别 持续时间 品种 交易状况 关闭原因 国债期货 1992. 12-1995. 5 针对 1992-1994 发行的大部分二 年期、三年期、 五年期可流通国 债设计的合约 自1993年正式 向投资者开放后 1994年迅猛发 展，国内出现了 空前国债期货热 以“327”国债事 件为代表的一系 列恶性违约事 件，导致正常交 易无法进行，监 管部门宣布暂停  外汇期货 1992. 6-1996. 1 美元、英镑、德 国马克、口元、 港币 在当时双轨汇率 制下，外汇期货 价格难以反映汇 率价格变动预 期，加之外汇交 易许多严格的附 加条件，自由买 卖难以顺利进 行，缺乏需求， 市场交易冷淡 因交易需求期 不足，1996年3 月央行和外汇管 理局宣布《外汇 期货业务管理试 行方法》失效 股指期货 1993. 3-1996. 9 以深圳综合指数 为标的的3、6、 9、12月份交割 的四种合约和以 深圳A股指数为 标的的另外四种 合约 投资人认知度 较，投资清淡， 最高日成交量仅 百余手。应深圳 股市当时规模较 小，股价因股票 供不应求处于相 当高位，股指期 货不仅无法发挥 规避风险的作用 实际上还成为投 机工具 1996年9月深圳 平安保险公司福 m区证券部出现 大户联手交易、 打压股价的行 为，监管部门宣 布停止交易 3、我国金融期货的发展现状 目前我国仅有股指期货、国债期货两种金融期货产品，前者指的是沪深300股指期货， 后者是5年期国债期货。丁面对这两种金融期货产品进行详细的介绍。 一、股指期货 1、股指期货概述 股指期货全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为的物的准化期货合约，双方 约定在未来的某个特定FI期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 目前，全球有37个国家和地区开设了一百三十多种股票指数期货交易。 我国金融环境相对于90年代初期有了显著20世纪90年代以来，国际资本市场上机构 投资者主导作用不断增强，对风险管理工具和手段提山了更高的要求，使得股指期货的运用 更为普遍。2005年4月8日，沪深两市交易所正式向市场发布沪深300股票指数。沪深300 指数以2004年12月31円为基円，基円点位1000点.沪深300指数是由上海和深圳证券市 场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只样本选择标准为规模大，流 动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。 沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物的期货品种。2006年9月8日，中国金融 期货交易所在上海挂牌成立，并于10月30日启动沪深300股指期货的仿真交易。2007年， 国务院颁布的《期货交易管理条例》为金融期货的推出奠定了法制基础。2010年4月，屮 国金融期货交易所推出沪深300股指期货，这对于深化资本市场改革，完善资本市场体系, 发挥资本市场功能，具有重要的意义。这意味着经9年研发、4年筹备、3个月准备的股指 期货正式启动。股指期货的成功上市标志着我国金融期货市场的诞生，也标志着资本市场改 革发展迈出了