中央定调严监管.PDFVIP

宏 流动性分析报告 观 中央定调严监管 央行维持紧平衡 03 研 ――流动性分析周报 究 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2017 年 07 月 21 日 证券分析师  本周货币市场利率继续抬升，截止 7 月20 日，隔夜和7 日Shibor 周喜 利率分别收于 2.7534% 和 2.8530% ，较上周同期分别提升 022 9.44bp 和 3.46bp。  就外围环境而言，经济延续复苏但通胀前景不振是目前全球面临 的主要矛盾，不仅美国在实现充分就业后通胀水平始终低位运 行，周四结束的日本央行会议也将通胀预期进行了下调。虽然在 证 相关研究报告 经济弱复苏和通胀持续低迷的情况下，各国央行在货币正常化的 券 推进上仍将小心翼翼，但是方向却愈加明晰，于是全球流动性供 给承压已是不争的事实。 研  就国内环境而言，二季度经济增长依旧强劲，这为管理层坚定杠 究 杆去化信心提供了支持。上周末结束的金融工作会议再度强调了 金融服务实体经济的基本功能，并指出要通过强化监管、提高监 报 管协同性以控制风险，由此看来此前有关严监管告一段落的市场 告 猜测只能说是一厢情愿。与此同时，尽管央行重新开启公开市场 净投放，但是 Shibor 利率缓步走高的态势并未扭转，央行在保 量的前提下维持偏紧流动性的调控意愿仍未改变。  综上所述，外围环境的压力虽然暂缓但全球流动性供给收紧的趋 势并未改变，累积效果下国内流动性仍面临利空压制；更为重要 的是，中央对严监管的再度强调以及央行维持流动性紧平衡的现 状都表明货币政策难以放松，于是 Shibor 利率易上难下的格局 不会改变。 流 动 性 周 报 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 流动性分析报告 图 1：隔夜及 7 日Shibor 利率趋势 图2：隔夜及 7 日Shibor 利率周均值趋势