基于担保期权PPP项目特许经营期研究.PDFVIP

第34卷第6期 水摇 利摇 经摇 济 2016年11月 Vol.34 No.6 Journal of Economics of Water Resources Nov. 2016 DOI:10.3880/ j.issn.1003 9511.2016.06.007 基于担保期权的PPP项目特许经营期研究 1,2 1,2 黄大卫 ,吕周洋 (1.河海大学商学院,江苏 南京摇 211100;2.河海大学项目管理研究所,江苏 南京摇 211100) 摘要:为了确定供水工程PPP项目合理的特许经营期,在传统净现值法的基础上,提出实物期权, 将政府给予的担保价值进行量化,建立基于实物期权的特许经营期决策模型。 通过实例,与传统方 法进行对比分析,得出在考虑实物期权后私人投资者可以在较短时间内获得预期收益,使特许经营 期的确定更为合理,同时为政府部门与私人投资者就特许经营期谈判提供一定的理论依据。 关键词:PPP项目;实物期权;特许经营期;决策模型 中图分类号:F282摇 摇 摇 文献标识码:A摇 摇 摇 文章编号:1003 9511(2016)06 0026 04 摇 摇 PPP(Private鄄Public鄄Partnership)即公私合作伙 探讨成本对电力 BOT 项目特许期的影响。 侍玉成 [7] 伴关系,是基础设施项目的一种新型融资模式,泛指 等 在建立政府与私人投资者之间博弈模型的基 公共部门与私人部门基于某一特定投资项目而形成 础上,得到特许权期的最优决策,为城市供水特许权 [1] [8] 的合作关系 。 通过契约确定合作各方的权利和 期的决策提供依据。 高丽峰等 利用完全信息动 义务,投资者在规定的特许期内通过对项目的运营 态博弈的“分蛋糕冶理论来研究BOT项目特许期,为 和管理获得合理的投资回报后将项目无偿移交给政 BOT项目特许期的确定提供了理论方法。 无论是 府相关部门运营,在为社会提供高质量服务的同时, 基于传统净现值法还是基于完全信息动态博弈的研 [2] 私人投资者也获得合理的利润 。 为了获得更高 究,学者们往往会忽略政府在特许期谈判过程中所 的投资回报,私人投资者希望项目特许经营期(以 [9] 提供的担保价值。 因此,Cheah 等 将政府担保的 下简称特许期)尽可能的长,而政府为了尽早实现 期权价值引入谈判框架,在风险偏好的基础上,建立 对项目的控制权以实现一定的经济效益则希望缩短 政府担保期权价值模型,并以马来西亚第二跨海大 [10] 特许期。 因此,特许期的确定成为解决私人投资者 桥为例计算期权价值。 Liu 等 基于实物期权理 与政府利益的关键。 论,分析政府限制竞争担保对 PPP 项目的影响,并 关于特许期的决策问题,国内外学者都进行了 构建限制竞争评价模型,对政府和投资