8号文效应第一波通道没椰前途转战主动管理.docVIP

PAGE PAGE 2 HYPERLINK /s/blog_6464b5010102ea38.html \o 8号文效应第一波：通道没前途转战主动管理 \t _blank 8号文效应第一波 通道没前途转战主动管理 作者： HYPERLINK /u/1684321537 \o 心悦向日葵 \t _blank 心悦向日葵 ???《21世纪》 3月28日，银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（下称“8号文” ? 尽管目前没有人能准确测算出非标资产的规模，但在信托公司看来，一如2010年旨在规范银信合作的70号文，以及2011年和2012年针对银行理财资金池业务多个文件，银监会的政策逻辑一以贯之：一是规范和引导膨胀过快的场外资产规模；二是将这些资产和银行已有的表内业务进行剥离，然后透明化，这是8号文的核心。 ? 所有在场的机构都提到了8号文的另一条指向——对非标理财产品限额管理——银监会给出了双红线用以限定总量，即理财投资非标准化债权资产余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。 ? 对于过去几年，非标理财存量几乎占到所有银行理财产品60%的现状，银行该怎么办？ ? “现在银行理财的通道很多，但并没有分散风险，反而是增加了操作风险和整体风险控制的难度。”平安银行方面给出的核心观点是——更加严格的监管规范是为了理财产品的长期发展。 ? 当然，忙碌的不仅仅是平安集团几家子公司，整个规模高达25万亿的泛资产管理行业形形色色的从业者，正试图通过线上微博、线下沙龙等各种机会交流对8号文的看法，试图在恐慌中寻找下一个机会。 ? 可以预见8号文将会全面打击银证通道业务，大部分券商资管未来将不得不收缩战线。 ? 从汇总多份银行、信托、券商、基金等交流材料显示，在渡过了短暂的悲观情绪后，更多的人开始超乐观的方向解读：规模管理并非等于一刀切将规模管死。双限要求“明紧实松”，真实的影响没有市场想的那么多。 ? 无论大型银行还是大型券商资管、大信托，几乎得出一致利好的结论。 ? 由于非标规模与银行总资产挂钩，大银行优势明显，冲击最大的将是，近几年理财业务几何级膨胀的城商行等中小银行；对于具备渠道优势的大券商资管以及投行业务和固定收益业务实力优秀的券商，8号文掐死了毫无营养的银证通道，也打开了资产证券化的突破之门。 ? 此外，由于8号文要求银行实行合作机构名单制管理，信托业未来也将分化，拥有良好口碑的信托，自然牵手实力和风控较好的国有大行和股份制银行。 ? 一句话，强者恒强。 ? 中信银行成为首家披露具体“非标资产”理财规模的银行。 ? 中信业绩发布会上，截至2012年年底，中信银行共有18大类2339只理财产品，产品余额为2791多亿；其中，按照银监会的标准，投向非标资产的产品有1515多亿，占比64%，这一数字也占到2.96万亿资产规模的5.1%。 ? 按照8号文双红线限额管理原则，中信银行无疑已经超标。中信银行具有一定代表性，几乎所有的上市银行都已经超标，理财产品中50%-60%是非标产品。相较而言，工、农、中、建四大行拥有较大的优势，兴业、招商、浦发、民生过去几年同业资产负债高速扩张的银行冲击更大。 ? 理财业务规模不同银行存在结构性差异。与资产规模相比，主要上市银行中，中、建、农三大行理财产品余额较小，而兴业、招商、华夏银行理财余额分别占一般性存款的比例就达到26%、18%和17%，占资产规模更高达16.9%、13%和12%。假设其中50%为非标资产，则上述三家股份制银行非标理财产品占资产规模比例分别为8.4%、6.4%和5.9%，均超出监管标准。 ? 无论超标与否，8号文“一一对应”原则已被商业银行视为新规最重要的一条红线。此番，银监会重申一贯强调的“坚持资金来源运用一一对应原则”，即每个理财产品与所投资资产（标的物）应做到一一对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。 ? 红线之上的存量部分，即对于通知印发之前已投资的达不到上述要求的非标准化债权资产，商业银行应比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法（试行）》要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。 ? 同时，增量部分，如果无法达到相关要求，商业银行应立即停止相关业务，直至达到规定要求；而对于违规者，则要面临叫停业务、巨额处罚的局面。 ? 未来非标准化债权没有一一对应的不能做，厘清各个产品风险收益对应关系，增加了透明度，信托产品等入池增加难度。对于以前没达到要求的进行追溯的规范，一方面提高非标经营成本，使其与贷款相同，没有监管套利，另一方面让以前做了不合规的付出代价。没有叫停已算网开一面。 ? 监管长了牙齿，自然不会含糊，加上双限额管理，“规范运作?+?规模管理”凸显监管针对过分膨胀的表外业务的严