信贷资产证 券化常规化发展几点思考.pptxVIP

丁鹿随着中国利率市场化改革不断加速推进，以银行为主的金融体系负债稳定性继续下降，资产负债错配问题愈加凸显，银行业金融机构调节信贷结构和行业集中度、缓解资本压力的需求不断加剧，对金融市场系统性风险的控;制和金融稳定性的管理面临更加严峻的考验。因此，国务院将稳增长、调结构、促改革作为当前金融工作的大局。2013年6月，国务院研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，明确提出要优化金融资源配置;，盘活存量、用好增量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济。2013年7月，国务院印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微;企业发展和经济结构调整。2013年8月，国务院第28次常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。相关政策密集出台预示着中国信贷资产证券化将迎来加速发展的时代。资产证券化是近年来世界金融领域发展最快的;金融创新工具之一，是证券衍生技术和金融工程技术相结合的产物。它将缺乏流动性但具有可预期收入的资产，通过一定的结构安排，对资产的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证;券的融资方式。它既是一种金融产品的创新，更是一种融资体制的创新。发展历程早在20世纪90年代初期，中国就开始了资产证券化业务的探索。1992年，三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售;和存款利息收入作为投资者收益来源发行了 2亿元地产投资券，这可以说是中国资产证券化的首次尝试。此后，中国开展了一系列离岸资产证券化项目，在海外设立SPV，同时完成评级、承销等相关工作。这也为后来中国;的信贷资产证券化试点积累了宝贵经验。1999年，中国人民银行、银监会等监管机构开始着手研究中国住房抵押贷款证券化的可行性。2001年《信托法》的颁布为中国资产证券化的信托模式奠定了法律环境和基础。2;005年，经国务院批准，包括一行三会在内的十部委共同组成的信贷资产证券化试点协调工作小组成立，这标志着中国信贷资产证券化业务的大幕正式拉开。2005年，包括国家开发银行、中国建设银行在内的多家银行试;点开展了信贷资产证券化项目。从2005年至2008年，共有11家银行业金融机构在银行间市场发行了17单信贷资产证券化产品，总发行规模约667亿元。之后由于金融危机的影响，试点一度暂停。直到2012年;，中国人民银行、银监会、财政部共同发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着中国的信贷资产证券化试点重新启动。2013年8月，国务院第22次常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化;试点。政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、资产管理公司、汽车金融公司、财务公司、金融租赁公司等多类银行业金融机构均参与了试点。截至2014年12月上旬，共有42家银行业金融机构在银;行间市场和交易所市场发行了56单信贷资产证券化产品，发行规模约2253亿元。中国信贷资产证券化的特点与美国资产证券化市场相比，中国的信贷资产证券化试点从启动之初就表现出具有中国特色的不同特点。首先，;基础资产仍以银行对公贷款为主。尽管经过近十年试点的发展，信贷资产证券化从单一的对公贷款拓宽至个人住房抵押贷款、个人小额消费贷款、信用卡汽车分期贷款、小微企业贷款、三农贷款、铁路专项贷款等多种类型，但;由于发起机构腾出信贷规模、降低资本占用和信贷集中度的现实需求及市场和投资人对该类型产品结构的认可度，导致对公贷款在基础资产中占比仍然高居榜首。其次，投资者类型有待进一步丰富。从试点初期，相关部门就在;积极研究引入多元化投资者，加快培育包括证券投资基金、保险资金、企业年金、社保基金在内的多种类型机构投资者对资产支持证券的认知和兴趣，促进信用风险分散转移。但由于现行市场机制和证券化产品的特性，目前银;行业金融机构仍是主要投资者，占比60%~70%，容易造成信用风险在银行体系内循环传导。第三，信贷资产证券化总体规模偏小，产品结构单一，市场流动性较差，尚未形成市场认可的公允价值。尽管扩大试点以来，信;贷资产证券化发行速度和规模显著提升，但与目前中国债券市场整体规模相比仍然占比很低，质押回购等相关机制尚不健全，二级市场交易不活跃也造成流动性较差，加大了产品估值难度。最后，中国的信贷资产证券化一直处;于试点阶段，尚未真正实现常规化发展。从试点初期，中国尝试探索适合中国市场现状的资产证券化发展模式，但总体来看一直在额度管理和审批制的框架下进行，这一方面从审慎性的角度保证了试点的平稳运行，但另一方面;也严重影响了信贷资产证券化的市场化发展进程。监管框架按照试点和立法并行推进的发展战略，中国信贷资产证券化试点制度框架不断完善。试点启动阶段，中国人民银行、银监会、住建部、财政部、税务总局等在各自的职;