资本市场概论第二章.pptVIP

* 其次，对证券交易所进行改革，对基金业实行了税收激励计划。新加坡对证券交易所等进行了改革，将新加坡股票交易所和新加坡国际金融交易所合二为一。新加坡政府还提供了一系列激励政策，以鼓励国际性的基金管理公司在新加坡扎根。比如，新加坡对基金业实行了税收激励计划，给予符合一定条件的基金管理公司10%的特许税率。 再者，新加坡证交所也提出增强其与区域性证交所合作的思路。2009年，新加坡证交所提出与吉隆坡证交所等共享交易技术的建议，这将增强其与区域性证交所的合作。 * 四、日本与韩国 20世纪90年代后，日本泡沫经济破灭。股价暴跌和交易量萎缩导致东京证券交易所在国际资本市场上的地位不断下降。此后，日本经济持续低迷，使东京已大大褪去作为国际性金融中心的色彩。然而，日本政府对重振东京国际金融中心的决心始终未变，历届政府上任都会强调要使其资本市场更具竞争力，以防止更多机构离开东京前往新加坡、香港或伦敦，同时强调要将更多的银行、证券公司和基金吸引到日本。近年来，日本金融厅和日本公平贸易委员会已着手推动其金融行业改革。日本金融厅致力于使日本银行系统摆脱几年前的坏账危机;公平贸易委员会则从更理性的层面进行改革，比如废除操纵投标的惯例等，以使日本公司与外国公司展开公平竞争。 * 经过多年努力，韩国首尔也成为国际金融中心的有力竞争者。韩国证交所是一家国际性的交易所，拥有发达的创业板市场，是全球最活跃的衍生品市场之一。为提高竞争力，韩国证交所改善了上市程序和信息披露制度以符合全球标准。同时，韩国证交所注重拓展与国外交易所的联盟关系。比如，该交易所帮助越南建立了交易所；在柬埔寨和老挝进行投资，帮助两国建立自己的交易所；帮助蒙古升级交易系统；向马来西亚输出其先进的债券交易系统；与芝加哥商业交易所签署协议，使其衍生产品可以24小时不间断地进行交易;与标准普尔签署协议共同开发指数产品；与欧洲期货交易所就允许其期权产品在欧洲期货交易所挂牌交易进行谈判；等等。 * §第五节 国际资本市场发展趋势展望 综观国际资本市场市场的百年变迁，推动国际资本市场全球化发展的主要因素包括：生产力的发展和国际分工的不断深化及世界经济的周期性变动，国际贸易发展，金融市场内在需求及利率变动、金融创新及金融自由化的发展，资本帐户管理政策，国际货币体系，跨国公司，及国际组织等方面。上述动力的属性又可以划分为：经济金融发展的客观需要和有关国家或国际组织人为推动两部分。 * 在一般情况下，世界经济和国际贸易本身的推动力应归入客观必然性类别；金融活动快速上升产生的内在推动力则兼具客观必然性和人为推动两方面的属性，但是，相对而言，其客观必然性的色彩更强烈一些；在资本帐户开放进程中，发达国家的政策推动发挥了一定的作用，但是，这种开放过程又是更多的国家对外经济贸易联系不断扩大的结果，因而同样具有客观必然性的一面；国际货币体系作为国际货币关系的准则，其总体政策取向更大程度上体现了西方主要工业国家的意愿；跨国公司和国际组织政策调整可以全部归入人为推动的范畴。 * 在上述分析具有一定合理性的假设下，由上述七大因素推进的金融资本全球化进程总体上看是世界经济、金融活动规律调整的必然结果，但是，又在一定程度上体现了部分发达国家的意志，具有人为推动的一面。 * 从另一个角度看，资本流动的全球化发展和国内金融市场的开放是金融自由化过程中既相互联系又各具特点的组成部分，资本运动的自由化意味着居民可以参与国际金融市场活动，也意味着国内消费者可以购买外国金融机构提供的服务，本国金融机构可以为外国消费者提供金融服务，从而从内外两个角度进一步推动了金融服务贸易的自由化。其最终结果是资本效益的最大化和资源配置的最佳化，这就是金融全球化的市场表现形式。 * 金融资本全球化进程属性的特殊性决定了其发展过程的复杂性和收益分配的不均衡性。从全球资本流动的地域结构看，发达国家和地区继续保持在资本全球流动中的地位和作用，成为资本全球化布局的出发点和目的地，尤其是美国、欧洲和日本等相互间的资本流动继续保持较高水平，资本多向流动趋势日益显著。即使是金融危机的大范围爆发，也不仅没有影响发达工业国在国际资本市场的活动，反而促使资本以更快的速度和更大的规模流入发达国家。尤其是美国成为全球资本流动的最终目的地，大量持续的资本流入促使其金融实力超强发展，使其对国际资本市场未来格局的影响力不断上升。 * 金融全球化以资本自由流动和金融贸易服务自由化等形式，促进了全球金融领域的竞争，推动风险报酬趋向于平均水平，通过资产价格的迅速调整保持市场均衡与稳定。同时，资本自由流动促使金融中介机构更好地进行风险评估和管