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《金融数学》精算师培训 利率风险 Interest rate risk 1 马考勒久期（Macaulay duration） 假设资产未来的一系列现金流为 R ，则资产的价格： ? t 的价格 P ? ? Rt ?1? i ??t ? ? Rt vt t ? 0 t ?0 实际收益率 i 也可以用名义收益率 i(m)和利息力表示，故： (1 ? i ) t ? ?1 ? i( m) ?mt ? e? t ? m ? ? ? ? i ( m) ??mt ? P ? ? Rt ? 1? ? ? ? Rt e?? t t ? 0 ? m ? t ?0 2 资产的价格： ? i ( m) ??mt P ? ? Rt ? 1 ? ? ? ? Rt e?? t m t ? 0 ? ? t ?0 为简化表述，用 y 表示名义收益率，当 m =1时，y就是实际收益率。 未来现金流为 Rt 的资产的价格可以表示为 ? y ??mt P ? ? Rt ? 1 ? ? ? ? Rt e?? t t ? 0 ? m ? t ?0 3 马考勒久期：未来现金流到期时间的加权平均值，权数 为每个现金流的现值在总现值中所占的比率，即： ?? t ? y ??mt ?t ? Rt e ?t ? Rt ? 1 ? ? MacD ? t ?0 ? t ?0 ? m ? P P 马考勒久期越大，加权到期