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利润最大化的缺陷 ⑴没有考虑资金（利润）的时间价值。 通常情况下，比如一年以内，我们可以忽略资金的时间价值，但是超过一年了呢？？ 例：两个项目，投资额相同，甲项目只于第一年初产生一千万元利润，乙只于第一年末产生一亿元利润。该选哪一个项目？ 不同时点上的资金不能直接比较。 试一试当贴现率（利率）约为14.5%时，乙项目价值相当于多少？ 年序 1 2 3 …… 99 100 甲 1000 0 0 0 0 乙 0 0 0 0 0 1亿 ⑵ 没有考虑利润所包含的风险 例：A、B两个项目投资相同，该选哪个项目？ 利 润 风险（以单位1表示） A项目 100万元 1 B项目 500万元 20 缺点： （1）没有考虑资金时间价值； （2）没有反映创造利润与投入资本之间的关系； （3）没有考虑风险因素； （4）可能导致企业短期行为，与企业的发展战略目标相背离。　　 眼睛仅仅盯在利润上的企业，总有一天是没有利润的。 ————德鲁克　　　　　　　　 2、每股盈余最大化 (资本净利润率最大化) 每股收益，是企业一定时期实现的税后利润同投入资本或股本数的比值