政策效果初步显现债券融资支撑社融.PDFVIP

宏观研究报告 政策效果初步显现 债券融资支撑社融 研发部/ 孙田原 摘要： 2018 年8 月，我国经济表现整体平稳，财政政策、货币政策和监管 政策协同稳增长的效果在生产端已初步显现，需求端中的投资和消费虽仍偏弱， 但有望逐步改善。债券融资强劲带动新增社融同比降幅大幅收窄；信贷仍保持高 位，但债券市场事件集中爆发导致银行放贷仍偏谨慎，企业长短期贷款获取难度 尚未明显改善；同时国企负债约束下的去杠杆将进入实质性阶段，预期社融后期 回升幅度相对有限。 一、生产端数据有所回升，需求端仍然偏弱 得益于7 月份我国财政政策、货币政策和监管政策协同释放积极信号， 8 月 份制造业PMI 指数为51.3% ，较上月小幅回升0.1 个百分点。分项来看，生产经 营活动预期指数、生产指数及产成品库存指数等生产端数据均有所上升，但新订 单指数及新出口订单指数等需求端数据较上月仍有所下滑。 生产端，8 月份工业增加值同比增速为6.1% ，较上月的6.0%上升0.1 个百 分点，同时，高技术产业及战略新兴产业的工业增加值增速继续上升，累计增速 为11.9%，8.6%，分别比上月上升0.3 和0.2 个百分点。此外，8 月当月发电量增