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第二章 资产证券化理论 第二节 资产证券化的核心原理和一般原理 第二章第二节 资产证券化的核心原理和一般原理一、资产证券化的核心原理 资产证券化的本质和精髓 是以资产所产生的现金流为支撑，而不是以资产为支撑，即资产证券化所“证券化”的不是资产本身，而是资产所产生的现金流。因此，基础资产的现金流分析是资产证券化理论的核心原理。 基础资产的现金流分析，包括两个方面的内容： 资产的定价 资产的风险/收益分析 第二章第二节 资产证券化的核心原理和一般原理一、资产证券化的核心原理 案例： 1998年，美国摇滚歌星大卫·波威在其演艺生涯中创造的300首歌曲的未来出版权和录制权收入进行了资产证券化。 （一）资产的定价 资产估价的三种方法： 1、现金流贴现估价法 一项资产的价值等与该资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和。 适用于信贷资产证券化和部分证券资产证券化（尤其是稳健型证券投资基金）。 第二章第二节 资产证券化的核心原理和一般原理一、资产证券化的核心原理 第二章第二节 资产证券化的核心原理和一般原理一、资产证券化的核心原理 2、相对估价法 根据某一变量，如收益、现金流、账面价值或销售额等，考察同类“可比”资产的价值，借以对一项新资产进行估价。 适用于实体资产证券化。 3、期权估价法 使用期权定价模型来估计有期权特性的资产的价值。 适用于证券资产证券化中的衍生品估价。 第二