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第十章 资本结构 第一节 杠杆原理 物理学中把在力的作用下能绕着固定点转动的硬棒叫做杠杆(lever). 杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。 经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的， 财务杠杆是由债务利息等固定性融资成本所引起的。 两种杠杆具有放大盈利波动性的作用，从而影响企业的风险与收益。 一、经营杠杆（Operating Leverage） 例如，某企业的产品销售单价为10元，单位变动成本为6元。固定成本总额为10万元，当销售量分别为5万，6万，7万，8万件时，息税前利润应是10万元，14万元，18万元，22万元。 5万到6万，增长率20%，10万到14万，增长率40%。息税前利润的变化率是销售量变化率的两倍。 可见，在一定的销售规模内，固定成本保持不变的条件下，随着销售的增长，息税前利润以更快的速度增长。 （一）息税前利润与盈亏平衡分析 解决的问题：销售量为多少时企业收入和成本相等或息税前利润为零？ 计算公式：EBIT=（P-V）Q – F 令EBIT=0，盈亏平衡点QBE， EBIT=（P-V） QBE – F=0 → QBE =F/(P-V) 超过盈亏平衡点以上的额外销售量，将使利润增加；销售量跌倒盈亏平衡点以下时，亏损将增加。 （二）经营风险 经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的