财务管理第六章固定资产投资进第二节.pptVIP

（三）终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命终了时发生的非经营现金流量。 1??固定资产残值收入和变价收入?? 2??原有垫支在流动资产上资金的收回 3??停止使用土地的变价收入等。 三、投资项目营业现金流量计算示例 兴华公司因业务发展的需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入为12万元，每年的付现成本为4万元。乙方案需投资33万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入3万元。5年中每年销售收入为24万元，付现成本的第一年为12万元，以后随着设备不断陈旧，将逐年增加日常修理费5000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为25%。试计算两个方案的现金流量。 甲方案每年折旧额 ＝ 乙方案每年折旧额 ＝ 两方案的现金流量计算过程如下： （1）计算两个方案的每年折旧额 （2）计算两个方案的营业现金流量 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 项目 甲方案 销售收入 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000 付现成本 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 折旧 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 税前利润 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 所得税 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 税后利润 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 营业现金流量 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000 t 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 项目 乙方案 销售收入 240 000 240 000 240 000 240 000 240 000 付现成本 120 000 125 000 130 000 135 000 140 000 折旧 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 税前利润 60 000 55 000 50 000 45 000 40 000 所得税 15 000 13 750 12 500 11 250 10 000 税后利润 45 000 41 250 37 500 33 750 30 000 营业现金流量 105 000 101 250 97 500 93 750 90 000 t 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 项目 甲方案 固定资产投资 -200 000 营业现金流量 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000 现金净流量 -200 000 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000 （2）计算两个方案的营业现金流量 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 项目 乙方案 固定资产投资 -330 000 垫支流动资金 -30 000 营业现金流量 105 000 101 250 97 500 93 750 90 000 固定资产残值 30 000 流动资金收回 30 000 现金净流量 -360 000 105 000 101 250 97 500 93 750 150 000 t 【例题2】华商公司购置一台现代化设备，价值530万元，建设期一年，第一年未投入流动资产80万元。该项目生产经营期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期末有残值为30万元。预计投产后，公司前5年每年发生600万元的营业收入，并发生付现成本400万元；后5年每年发生900万元的营业收入，并发生付现成本600万元。所得税率为40％。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。 四、现金流量的假设 1.经营期与折旧年限一致假设 假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。 2.时点指标假设 为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按年初或年末的时点指标处理。 3.确定性假设 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知常数。 （1）建设期现金净流量 NCF0-2 = －400 000（元） NCF3 = －300 000（元） 固定资产年折旧额 = （2）经营期现金净流量 前5年每年的营业利润=400 000-150 000-200 000=50 000 NCF4-8 =50 000+110 000=160 000（元） 后5年每年的营业利润=600 0