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财务管理期末总复习 教师：林克利 第一章 原理 财务管理的目标主要观点，比较其优缺点 （1）利润最大化观点，假定企业财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。其缺点在：概念混淆不清，没有考虑利润发生的时间，没有考虑风险因素，没有考虑资本成本。 （2）每股利润最大化，把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。 优点：是便于不同资本规模的企业或同一企业的不同期间之间的比较。 缺点：是没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 企业价值最大化，考虑了时间价值和风险的关系，反映了企业潜在的或预期的获利能力。这一目标的优点主要表现在： (1)考虑了资金的时间价值和投资的风险价值； (2)反映了对企业资产保值增值的要求； (3)有利于克服管理上的片面性和短期行为； (4)有利于社会资源合理配置，有利于实现社会效益最大化。 企业价值最大化是较为合理的财务管理目标。 不同主体利益冲突关系的协调 第二章 环境 掌握财务管理环境的主要内容 财务管理环境一般可分为宏观环境和微观环境。 宏观环境，如政治因素、经济因素、法律因素、金融市场等。 微观环境，如企业组织形式、生产状况、资本供应情况、企业素质、管理者水平等。 经济环境包括： 经济体制、经济周期、经济政策、通货膨胀、市场竞争 金融环境主要包括： 金融机构、金融工具、金融市场和利率 利率的组成要素 （名义）利率的构成 利率＝无风险利率+风险溢价 ＝实际利率+通货膨胀溢价 ＝纯粹利率+通货膨胀溢价＋违约风险溢价+变现能力溢价+期限溢价 纯粹利率=通货膨胀为0时的无风险利率 风险溢价=违约风险溢价+变现能力力溢价+期限溢价 决定利率高低的基本因素： 利息率主要由资金的供给与需求决定。 第三章 财务管理价值观念 1、资金时间价值：是指没有风险，没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 不包含风险因素。 如果通货膨胀率很低的情况下，可以用政府债券利率来表现时间价值 当不考虑通货膨胀或通货膨胀率较低的情况下，资金时间价值率等于无风险利率 2、复利计算： （1）FV=PV（1+i）n 和 PV=FV（1+i）-n 单利 FV=PV（1+n·i） 复利终值和单利终值计算结果有什么关系？ 会分析各因素的关系（ F、P、i、n） 例如：已知FV和n，i与PV的关系 ？ 时间价值观念 （2）名义利率与实际利率 年实际利率： APY= 如 APY=(1+8%/4)^4-1=8.24% 3、年金的计算 （1）年金及分类：普通年金、即付年金、先付年金、后付年金、永续年金 （2）偿债基金：偿债基金系数与年金终值系数互为倒数 （投资回收系数与年金现值系数互为倒数） （3）年金计算： 某企业年初借得50000元贷款，8年期，年利率12%，每年末等额偿还，求每年应付金额。 PV=A×（P/A,i,n） 其它：FV=A (F/A,i ,n) （4）先付年金系数与普通年金系数的关系 复利终值系数和复利现值系数互为倒数 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数 风险报酬观念 1、风险的概念：风险是逾期结果的不确定性，风险不仅可以带来超出逾期的损失，也可能带来超出逾期的收益。 风险的衡量指标有：方差、标准差、离差率 指标与风险的关系 2、风险和报酬的关系：风险与报酬是对称关系 冒高风险，必然要求得到高的收益；而高收益则意味着要冒高风险。 投资多样化可以降低风险，而收益仍然是加权平均值，因此将投资组合中的资产多样化达到一定程度后，所有的非系统风险可以完全消除。 3、风险收益率 风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的、超过资金时间价值的那部分额外的收益率。 风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：　　RR＝b?V式中：RR为风险收益率；b为风险价值系数；V为标准离差率。 在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资的总收益率(R)为：　　R＝RF＋RR＝RF+b?V上式中，R为投资收益率；RF为无风险收益率。 无风险收益率RF可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定，在财务管理实务中，一般把短期政府债券的(如短期国库券)的收益率作为无风险收益率。 某项目的风险价值系数为0.7，标准离差率为15％，无风险收益率为5％，在不考虑通货膨胀因素的情况下，该项目的投资收益率为。 分析: R=无风险收益率＋风险收益率 =RF+b?V =5%+0.7*15%=15.5% 4、风险分类（证券组合的风险） 非系统风险（特征）：归因于某一投资企业特有事件，能通过投资组合得以分散。如产品开发失败