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兼并收购 ——价值评估 钱世政 博士 Case-12 传媒资本之旅 阳光文化 创业史 1-1 初创期 2000.8—2001.4 2000年8月，吴征夫妇在港收购一家上市建筑公司的控股权，并将其改名为阳光文化网络电视控股有限公司(上市代号307)，（简称阳光卫视），达到买壳上市的目的。 阳光卫视以美国“历史频道”History Channel为依托，以一个历史文化供应商的形象亮相电视界，坚持走高端路线，在短期内迅速成为受大众欢迎的节目名牌。其盈利模式是发行广告收入与走收费电视之路。 但以收费电视的内容去做免费电视的模式在财务上是行不通的，原预算当年投入2亿港币，营业收入能达0.74亿港币，3年后（至03年度）可盈利。实际是6个月就耗资1.2亿，收入却未达预算，阳光卫视面临成立后的首次困境。 阳光文化的资本之旅 1-2 转型期 2001.4—2002.6 解决困境，有三种选择 放弃卫视，改为节目制作与发行 引进战略合作伙伴，降低成本，将卫视撑下去 走向跨媒体经营，逐步降低卫视资产的比例 逐一探索，最后选择了跨媒体之路，与新浪结盟，这段当时被誉为“光水姻缘”的经典合作却因为新浪内部意见不一，而出现“合而不并”的现象，最终以吴征淡出新浪董事会而作罢。 从未来3年的发展趋势来看，收费电视还没发展至具有订户规模的程度。所以单一广告收入模式开拓市场的盈利模式