ch4套石利与资产定价.pptVIP

 套利与资产定价 4.1一般市场结构 4.2套利 4.3无套利原理 4.4资产定价基本原理 4.5风险中性定价和鞅 三、资产定价基本定理 经济中不存在套利机会的充分必要条件是：存在一个每一分量都为正值的S维向量 ，使得 成立，或者： 通常，满足上式的 可能不是唯一的，但在N=S，市场 完备的情况下，满足上式的 必然是唯一的，而且等于状 态价格 。 这里，状态价格 是指在状态s发生情况下， 增加一单位消费的边际成本。 风险资产定价 假设经济中存在唯一的一种风险资产的目前价格为 ， 期末的收益支付可能为 ，即未来的收益支付有两种 可能的状态；经济中存在的一个无风险资产，无风险资产 当前的价格为1，收益率为r，则这两种资产的收益矩阵 为： 利用资产定价基本定理，在无套利情况下，存在 使得 成立，或者 定义： 由于 ，由上式定义的 满足一般的概率条件： 从而，我们可以将 解释为状态s出现的“概率”，因为， 上述第二个等式左边乘以（1+r）/（1+r）后可变为： 由于1/（1+r）是无风险贴现因子，上式的