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第七章 公司价值分析 一、相对估值法 相对估值法是证券资产估值中广泛适用的方法.其特点包括:经济含义直观明确,参数使用较少,计算简便.基准确定相对简单等.在证券或市场波动性较大的时候,可以较敏感地调整估值水平。最常使用的相对估值法包括市盈率、市净率、市销率等。这些价格乘子分别从某个特定方面体现了上市公司股票的价值水平。 1、市盈率（P/E） 市盈率是指股票理论价值和每股收益的比例。 静态市盈率（trailing P/E）：每股收益为过去一年的收益数据 动态市盈率（trailing P/E）： 每股收益为未来一年的预测收益数据 市盈率的估计 市盈率同样取决于公司风险、增长率和股利支付率 稳定成长公司的市盈率 市盈率模型判断股票价格的高估或低估 当P为股票的理论价值时，相对应的P/E为理论值；当P为股票的实际价格时，P/E则为股票的实际值。 股票实际的市盈率高于其理论的市盈率，说明该股票价格被高估了；（应卖出） 当实际的市盈率低于理论的市盈率，说明股票价格被低估了。 （应买入） 确定理论PE的基准标杆 同行业内，风险因素和经营状况相似企业 上市公司所在行业的平均值 上市公司的历史平均值 市场指数的P/E 值 市盈率会由于证券所处市场不同、行业的不同、经营状况的不同而产生较大差异。 新兴市场国家经营的企业市盈率较高，成熟经济中的企业的增长速度低于新兴市场国家