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海外水电BOT投资项目风险管理与保险实务 ———柬埔寨水电站BOT 项目风险管理案例解析 柬埔寨王国某水电资源项目是中水电首个以BOT 方式在海外投资建设的水 电资源项目。目前，项目已签订全部协议，获得所有许可，完成各项施工准备， 进入施工高峰期。对这样一个全新商业模式， 我们首先遇到的问题就是如何处 理项目的风险，不仅涉及到通常的商业风险，还涉及到非商业风险或者称为国 别政治风险， 这些风险贯穿在项目建设和运营的各个环节和各个阶段。只有采 用有效的风险管理技术，设计出相应的保险方案，合理地采购保险产品，才能 保障项目融资和项目顺利实施。 一、项目基本情况 柬埔寨王国已经颁布实施了私有化电力法， 鼓励和推动独立发电商以私有 化方式开发柬埔寨水电资源，中水电以竞标的方式获得了项目的开发权，于2006 年2 月26 日与柬埔寨国家工业矿产能源部、国家电力公司正式签署了该项目所 需的一系列协议，并专门成立了项目公司BOT 方式开发、建设和运营该项目。电站位于柬埔寨西南部的大象山区的Kamchay 河 上，距柬埔寨Kampot 省首府Kampot 市西北部15 公里，Kampot 市位于金边西南 方向150km，交通便利。这 是一个常规的中型水电站项目，工程主要包括：碾压混凝土重力坝,取水口、发 电引水隧洞、地面厂房、反调节堰等, 总装机194MW。股东投入28%的资本金，采 取 “项目融资方式” （Project Financing） 向银行贷款融资72%。 二、BOT 项目的风险管理与保险内容 项目公司必须在整个项目特许经营期间， 承担项目的所有风险，这是BOT 项目 的特殊性。因 此， 需要制定一个长期的风险管理方案和完整的、 “无缝连接”的保险方案， 进行严格的风险评估，对整个合同执行期间内适时进行检查，实施完整的风险控 制方案，并由保险专家来确定保险公司和再保险公司的保险价格和条件以及处理 风险事故能力。BOT 项目保险主要内容简单介绍如下： 1.非商业保险 （政治风险/ 信用风险）：政府征收；政治动乱 （党派、大选 及民众骚乱）；货币转换， 汇率及向境外汇出限制；各种合同违约；政府担保 无效。 2.商业保险：常规保险： 包括工程建安一切险、人员意外伤害险、第三方 责任险、运输险等。职业责任保险： 用以承担项目执行中每个独立的职业承包 商风险。这种保险在单一项目中并不常见， 但其承保范围以年保单方式承保了 所有独立的承包商风险，因此，职业责任保险应独立于其他保险而贯穿于建设期 和运营期始终。 建设期内保险内容包括 （1）运输险：（含内陆和海运）承保自项目所需设 备制造厂至项目现场的风险损失； （2） 运输后续损失险： 因运输过程中造成 的风险损失而导致于其运营所造成的后续损失； （3）建筑工程一切险/ 安装一 切险：工程建设及试车运行期的风险损失， 以及在此期间内的责任风险损失保 险； （4）运营逾期利润损失险： 建设期内由货物运输和工程建设及试运行期 内发生风险损失导致项目逾期运营而带来的利润损失； （5）采购信用保险：通 常是对设备供应商／厂商的支付保障 运营期间的保险内容包括 （1）火灾保险；火灾造成的利润损失险；（2）设 备损坏险 （与设备供应商提供的相应的设备担保综合考虑）；（3）财产/ 设备 损坏利润险； （4）综合性商业责任险； （5）环境责任险。 三、BOT 项目保险方案的选择 （一） 保险市场状况 1.非商业保险市场：由于非商业风险属于国际上的政治风险，风险本身非常 复杂，很难进行量化， 保险市场和承保能力非常有限。目前主要有： a. 国际市场：MIGA 的承保能力很大， 承保条件和承保范围也比较宽泛， 但审核程序复杂，前期费用高。以劳合社为首的政治风险保险市场与MIGA 类似， 但往往保险成本过高。以美国AIG为首的政治风险保险市场,单独承保能力有限， 通常作为再保险人考虑。 b.中国市场：中国信保是最直接、最方便的保险市场。 2.商业保险保险市场：商业保险市场相对比较发达， 保险产品种类比较全 面，选择性较强。大约在十年前， 德国安联保险公司和慕尼黑再保险公司推出 了BOT 项目统括保单。但由于国际市场形势变化，此类保单目前已经无法买到。 因此，我们只能利用现有的保险市场和保险产品。 a.国际保险市场：欧洲保险市场 （安联、慕再等）；伦敦保险市场 （劳合社 等）； 北美保险市场 （AIG 等）。 b.中国保