第五章债券价好值分析.pptVIP

第五章 债券价值分析 第一节 收入资本化法 收入资本化法（Capitalization of income method of valuation) 又称贴现现金流法（Discounted Cash Flow Method,简称DCF），包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法。 收入资本化法: 任何资产的内在价值（Intrinsic value）取决于该资产预期的未来现金流的现值。 贴现债券(zero-coupon bond）内在价值由以下公式决定： 附息债券 内在价值公式如下： 统一公债（Consols） 统一公债的内在价值的计算公式如下 ： 判断债券价格属于低估还是高估的方法 第一种，比较两类到期收益率的差异。 y:预期到期收益率（根据内在价值计算） k:承诺的到期收益率(隐含在债券市场价格中的） 如果y k，则该债券的价格被高估； 如果y k，表现为该债券的价格被低估。 债券的内在价值（V）与债券价格（P）两者的差额，为债券投资者的净现值（NPV）。（或NPV：现金流入量的现值与现金流出量的现值之差） NPV0时，意味着内在价值大于债券价格(VP)，即市场利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估； NPV0时,该债券被高估。 第二节 债券价值属性 一、到期时间 当债券的预期收益率y和债券的到期收益率k上升时，债券的内在价值和市场价格都将下降。 当