兴柜股票场对资本场的启发兼论大陆场外交易场之发展.PDFVIP

興櫃股票市場對資本市場的 啟發─兼論大陸場外交易市 Regulars 場之發展 劉玉珍 〡北京大學光華管理學院金融系教授兼系主任 2009年以來 ，大陸推 出創業板市場 ， 台灣興櫃市場的特色 ，包括 ：發行市 金融改革的進程開始加速 ，場外市場建設 沒有盈利能力的硬 場低度 門檻與登錄制 ， 目前已有 了明顯的進程 。場外交易 （櫃檯 性要求 ，但為加強保薦人 （推薦證券商 ） 交易 ）是指在證券交易所以外進行的各種 責任 ,要求其持有 一定數量 的上市公 司股 證券交易活動 。2 00 9年創業板與 中小企 票 ，並在二級市場承擔造市商的義務 ，既 業投融資論壇上 ，大陸證監會主席 尚福林 保證 了上市公司的品質 ，又確保 了流動性 18 表 示 ， “將 積 極 推 動 場 外 交易 市 場 的發 和定價的合理性 。交易市場方面 ，初期採 展” 。在2 0 11年初 的證券期貨監管工作 取報價驅動市場 ，交易量相當少 ，2003年 會議上 ，尚福林更是提 出 “加快場外市場 9月29 日興櫃股票議價點選系統啟用後 ，單 建設 ，制定代辦股份轉讓系統擴大試點具 日成交金額穩定提高 ，至20 10年平均 日成 1 體方案 ，並儘快付諸實施” 。從 “積極推 交金額增長至9.49億新台幣 。 動”發展為 “加快建設” ，凸顯 出大陸對 本 文 將 從 台 灣 場 外 市 場 的歷 史 演 變 於場外市場建設的迫切性 ，也釋放 出了建 與重要作用談起 ，然後介紹大陸場外市場 立場外市場的積極信號 。 的發展沿革 ，接著說 明大陸新型場外市場 縱 觀 全 球 場 外 市 場 發 展 ，成 功 的案 （新三板 、天津股權交易所 、上海股權託 例並不多見 ，也是其他地 區的場外市場借 管交易 中心 、重慶股權交易所 ）的建立與 鑒與參考的重要 內容 。台灣興櫃市場在發 發展 ，最後 ，指 出大陸新三板擴容的市場 行與交易制度上 ，針對散戶市場所採取加 發展前景 。 強流動性與價格發現功能的設計 ，是其成 一 、台灣興櫃市場的發展歷程 功的關鍵因素之一 。因此 ，台灣興櫃市場 台灣興櫃市場於2002年 1月2 日成立 ， 也 自然成為 了大陸眾多場外市場的學習對 定位為上市櫃前的預備市場 ，為已公開發 象 。 行的未上市櫃股票提供交易平台 。中小企 1 資料來源：台灣櫃買市場統計報表（鏈接：.tw/ch/link/index.php?t=370s=3#）。 業為台灣經濟的主體 ，興櫃市場為創新且 法滿足流動性需求 ，影響市場運作 。鑒於 有成長潛力的中小企業提供 了籌措資金的