全球液晶单体、中间体卓越供应商.PDF

公司研究 Page 1 新股报告 化工行业 烟台万润(002643) 发行价 25 元 承销商：中德证券 新股研究简报 发行上市资料 财报点评 发行后总股本（万股） 13782 发行量（万股） 3446 全球液晶单体、中间体卓越供应商 发行日期 12.12  投资要点 液晶材料位于LCD 产业链上游，盈利水平较高。液晶材料厂商位于产业链 发行前财务数据 微笑曲线左上方，不仅因持续进行投资的金额较小，投资风险较中游面板厂商低， 每股净资产（元） 3.45 且在专利项目及制造流程上获益较多。 净资产收益率（%） 21.6 LCD 面板出货量增长带动液晶材料需求。液晶材料是生产LCD 面板的核心 资产负债率（%） 52 材料之一， 占LCD 面板整体成本的比重在3% 左右。据DisplaySearch 估计未 流动比率(倍) 1.27 来4 年全球TFT-LCD 出货量年均增速在8%左右， LCD 面板出货量增长带动其 速动比率(倍) 0.44 核心材料之一液晶材料需求上升。 存货周转率 2.35 LCD 面板产能向中国转移，国内TFT-LCD 生产线未来1～2 年内将密集投 产，届时对上游材料相关配套需求将快速上升。国家政策支持和较低的人力成本， 独立性声明： 吸引了大量面板厂商将其面板产能转到大陆。目前，全国多条在建或计划建设 TFT-LCD 生产线将于1～2 年内密集投产，届时对上游材料相关配套需求将快速 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 上升。公司本次募投项目主要是为了实现产能扩张、扩大市场份额，进一步打造 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明。 公司液晶材料业务的核心竞争力，提高公司的持续盈利能力。募投项目产品符合 国家相关产业政策和产品结构调整方针，并且随着LCD 面板产能向中国转移， 国内液晶材料行业面临发展机遇，募投项目前景较好。  公司基本情况 烟台万润是国内领先的液晶材料厂商，主要从事液晶单体、液晶中间体的开 发、生产、销售和服务，经过多年的发展，公司业已成为Merck 、Chisso、DIC 三 大国际混合液晶行业巨头的重要供应商，2010 年公司TFT 液晶单体销量占全球 市场份额超过15%。  业绩预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧  公司股本结构  公司主营业务构成情况 公司主要产品